Bank of America: Anhui Yingliu’nun üçüncü çeyrek büyümesi beklentileri aştı, kapasite artırılırken hedef fiyat düşürüldü

Üçüncü çeyrekte beklentilerin aşılmasını ne sağladı?

Anhui Yingliu’nun üçüncü çeyrek geliri 1,113 milyar yuan oldu; yıllık %51, çeyreklik %18,3 arttı ve BofA tahminini %11,8 aştı. Banka, havacılık ve uzay ile endüstriyel gaz türbinleriyle ilgili işlerde üretimin beklenenden hızlı arttığını belirtti.
Ana ortaklığa ait net kâr 150 milyon yuan oldu; yıllık %41,9 arttı ve BofA tahminini %29,5 aştı. Operasyonel verimlilikteki iyileşme gider oranını düşürerek beklentileri aşan gelirin yanı sıra kâra ek destek sağladı.
Buna karşılık brüt marj yıllık 3.6 yüzde puan düşerek %34,4 seviyesine geriledi. BofA bunu ABD dolarının yuan karşısında değer kaybetmesine ve hammadde maliyetlerinin artmasına bağladı; aynı dönemde faaliyet giderleri oranı 3.6 yüzde puan düşerek %18,5 seviyesine indi ve baskının bir kısmını dengeledi.

Üçüncü çeyrekte uçak motoru ve endüstriyel gaz türbini dökümlerinin sevkiyat tutarı 530 milyon yuan ile şirket gelirinin %48 kadarını oluşturdu. Çeyrek içinde imzalanan ilgili yeni siparişler 600 milyon ile 700 milyon yuan arasındaydı; Eylül sonundaki mevcut siparişler ise 2,3 milyar yuan oldu. Yönetim, yıl genelinde 3 milyar yuanlık yeni sipariş hedefine ulaşacağından emin olmaya devam ediyor.
Şirket üçüncü çeyrekte üç ergitme fırınını devreye aldı ve 2027 yılının ilk yarısında iki fırın daha devreye almayı planlıyor. Yönetim, aylık motor dökümü üretim değerini Ekim 2026 dönemindeki 170 milyon–180 milyon yuan seviyesinden 2026 sonunda 200 milyon yuana ve 2027 sonunda 300 milyon yuana çıkarmayı hedefliyor; bu hedef, 2026 yılı için 4 milyar yuanlık gelir hedefini destekleyecek.
BofA, gaz türbini teslimatlarındaki büyümeye olumlu bakıyor ve kapasite genişlemesi ile müşteri tabanının büyümesinin şirketin pazar payını artırmasına yardımcı olabileceğini düşünüyor. Ancak hammadde fiyatlarının yükselmesi, kapasite artışının beklenenden yavaş olması ve yeni müşterilerin ürün doğrulamasının başarısız olması bu değerlendirmeyi etkileyecek.

Yönetim, 2027 yılında gelirin 5 milyar yuanı aşmasını ve net kâr marjının %14 ile %15 arasında olmasını hedefliyor. BofA’nın modeli, 2027 yılı için 5,326 milyar yuan gelir ve ana ortaklığa ait 821 milyon yuan net kâr öngörüyor.
Büyüme sermaye ihtiyacını da beraberinde getiriyor: BofA, 2026 ve 2027 yıllarında faaliyet nakit akışının sırasıyla 386 milyon ve 422 milyon yuan olacağını, her ikisinin de her yılki 600 milyon yuanlık sermaye harcamasının altında kalacağını öngörüyor. Serbest nakit akışının sırasıyla eksi 214 milyon ve eksi 178 milyon yuan olması, 2028 yılında ise pozitife dönerek 80 milyon yuana ulaşması bekleniyor.

BofA, 2026–2028 dönemi için hisse başına kâr tahminlerini sırasıyla yaklaşık %2, %3 ve %3 düşürdü. Banka ayrıca hedef fiyatı 67 yuandan 54 yuana indirirken alım tavsiyesini korudu.
Yeni hedef fiyat, fiyat/kazanç ve indirgenmiş nakit akışı yöntemleriyle hesaplanan değerlemelerin ortalaması. BofA, 2027 yılı tahmini fiyat/kazanç çarpanını 60 kattan 50 kata düşürdü; buna karşılık gelen değerleme 56.4 yuan. İndirgenmiş nakit akışı değerlemesi ise 51.1 yuan.