UBS: Arista büyüme beklentisini yükseltti; yapay zekâ ağları ve kampüs işi 2027 görünümünü destekliyor

2027 öngörüsü hangi beklentileri aştı?

Arista, 2027 yılı gelirinin %38–%40 artacağını ilk kez öngördü; bu oran UBS’in önceki %25 tahmininin üzerinde. UBS, yatırımcılarla yaptığı görüşmelere dayanarak piyasanın finansal sonuçlar öncesinde yaklaşık %30 düzeyinde bir ilk öngörü beklediği değerlendirmesinde bulundu.
Şirket, 2026 gelir öngörüsünü yaklaşık 13,3 milyar dolara yükseltti; bu, yıllık %48 artış anlamına geliyor. Şirketin geçmişte gerçekleşen gelirinin ilk öngörüyü birçok kez aşmış olması dikkate alındığında UBS, yatırımcıların 2027 büyüme beklentisini en az %50 düzeyine çıkarabileceğini düşünüyor. Bu da 20 milyar doların üzerinde gelir anlamına geliyor ve şirketin yaklaşık 18,5 milyar dolarlık öngörü aralığının orta noktasını aşıyor.
UBS, kendi 2027 gelir tahminini yaklaşık %19 artırarak 15,81 milyar dolardan 18,7 milyar dolara yükseltti; bu, yıllık %40 büyümeye karşılık geliyor. Hisse başına kâr tahminini ise 5.10 dolardan 6.03 dolara çıkardı.

Şirket, yapay zekâ ağı gelirinin 2026 yılındaki yaklaşık 3,5 milyar dolardan 2027 yılında 7 milyar dolara çıkmasını bekliyor. UBS, bunun yaklaşık üçte ikisinin scale-out’tan, kalanının ise ağırlıklı olarak eğitimde kullanılan scale-across’tan geleceğini tahmin ediyor; banka, ikincisinin 2027 yılında daha hızlı büyümesini bekliyor.
UBS, araştırmasının Arista’nın Microsoft ve Meta’da scale-across projeleri aldığını ve Google ile Amazon’da da projeler kazanabileceğini gösterdiğini belirtiyor. Şirket, 2027 yılında elde etmeye çalışabileceği XPU dağıtım fırsatının yaklaşık 10 gigavat olduğunu ve büyük bulut sağlayıcılarını, gelişmekte olan bulut hizmeti sağlayıcılarını ve kurumsal müşterileri kapsadığını düşünüyor.
Bir diğer büyüme kaynağı kampüs ağları: Şirket, bu işin gelirinin 2027 yılında %60 artarak yaklaşık 2 milyar dolara ulaşmasını bekliyor. UBS, bunun şirketin toplam gelir büyümesine 5–6 yüzde puan katkı sağlayacağını tahmin ediyor. Etkenler arasında, yapay zekâ iş akışları arttıkça işletmelerin ağlarını yenilemesi ve Arista’nın pazar payı kazanma çabaları bulunuyor.
Buna karşılık UBS, scale-up fırsatının 2027 yılında ağırlıklı olarak deneme ve pilot aşamalarında olmasını ve ancak 2028 yılında gelire katkı sağlamasını bekliyor.

2026 yılının üçüncü çeyreğinde gelir 3,66 milyar dolar oldu; yıllık %59 artan gelir, UBS tahmininin %10 üzerindeydi. Hisse başına kâr 1.20 dolar ile bankanın 1.07 dolarlık beklentisini aştı. Şirketin dördüncü çeyrek için 3,9 milyar–4 milyar dolarlık gelir öngörüsü de UBS’in önceki 3,58 milyar dolarlık tahmininin üzerindeydi.
Üçüncü çeyrek brüt kâr marjı %64,0 ile UBS’in %63,0 beklentisini aştı. Ancak şirket, yapay zekâ altyapısı gelirlerinin payının artması ve çip ile bellek maliyetlerinin yükselmesinin beklenmesi nedeniyle hâlâ baskıyla karşı karşıya. UBS’in modeli, 2027 yılı brüt kâr marjını %62,8 olarak öngörüyor; bu, 2026 için tahmin edilen %63,4 düzeyinin altında.
İptal edilemeyen satın alma taahhütleri ikinci çeyrek sonundaki 9,7 milyar dolardan 11,4 milyar dolara yükseldi. Şirket bu taahhütlerle tedariki güvenceye alıyor ve yeni, çok yıllı bir bellek anlaşması dâhil uzun vadeli anlaşmalar yapıyor. Bu arada üçüncü çeyrek ertelenmiş geliri 6,84 milyar dolar oldu; yıllık %46 artmasına karşın önceki çeyreğe göre değişmedi. Yönetim, çeyrek içinde önemli miktarda ertelenmiş gelirin gelir olarak muhasebeleştirildiğini, yeni siparişlerin ise bakiyeyi önceki düzeyinde tuttuğunu belirtti.

UBS, Al tavsiyesini koruyarak hedef fiyatını 259 dolardan 291 dolara yükseltti. Banka, 2028 hisse başına kâr tahminini %18 artırarak 7.27 dolara çıkardı ve değerleme bazını 2028 yılına taşıdı.
UBS ayrıca, yapay zekâ altyapısı ekosistemindeki değerleme çarpanlarının daralmasını gerekçe göstererek hedef fiyat/kazanç çarpanını 46 kattan 40 kata düşürdü; daha yüksek kâr tahmini, çarpan indiriminin etkisini dengeledi.