J.P. Morgan: Çin'de tıbbi cihaz ihaleleri toparlanıyor, üç faktör sektörde rotasyonu destekliyor

İhalelerdeki toparlanma gelire nasıl yansıyor?

2026 yılının üçüncü çeyreğinde yurt içi tıbbi ekipman ihale faaliyetleri yıllık bazda yaklaşık %20 artarak birinci ve ikinci çeyreklerdeki yıllık düşüşü tersine çevirdi; tıbbi cihaz ihalelerinde de benzer bir eğilim görüldü.
United Imaging Healthcare'in üçüncü çeyrek geliri yıllık bazda %24,1 artarken yurt içi geliri %15,3 yükseldi. Şirket yönetimi, yurt içi ekipman pazarının büyüme hızının 2026 yılının ilk yarısında %5 üzerinde düşüşten üçüncü çeyrekte yaklaşık %3 büyümeye döndüğünü belirtti.
Mindray ve New Industries Biomedical Engineering'in üçüncü çeyrek yurt içi gelirleri bir önceki çeyreğe göre sırasıyla %2 ve %19 arttı. JPMorgan, Mindray'in performansının yurt içinde kazanılan ihalelerin kademeli olarak gelir ve kâra dönüştüğü yönündeki değerlendirmesini desteklediğini düşünüyor.

Anhui'deki büyük tıbbi ekipmanlara yönelik merkezi satın alma uygulaması, ürünleri ve hastaneleri kademelere ayırıyor ve talebi satın alma bütçeleriyle eşleştiriyor. JPMorgan, bunun farklı segmentlerdeki ürünler arasında doğrudan fiyat rekabetini azalttığını ve üst segment platformlara, geniş ürün yelpazesine ve hizmet kapasitesine sahip şirketlere fayda sağladığını düşünüyor.
Ulusal Sağlık Komisyonu'nun Temmuz 2026 tarihli bildirimi, her eyaletin yıl sonundan önce B sınıfı büyük ekipmanlar için en az bir merkezi satın alma turunu tamamlamasını gerektiriyor. Bildirim kaliteyi, tüm yaşam döngüsü maliyetlerini, sarf malzemelerini ve satış sonrası hizmeti vurgularken anormal derecede düşük fiyatlara da dikkat çekiyor. JPMorgan, satın almalarda yalnızca düşük fiyat yerine toplam değere odaklanılmasının United Imaging Healthcare ve Mindray'e fayda sağladığını düşünüyor.

Rapora göre son bir ayda Mindray, New Industries Biomedical Engineering ve United Imaging Healthcare sırasıyla %14, %20 ve %9 yükseldi; aynı dönemde Hang Seng Biyoteknoloji Endeksi %16 düştü, CSI 300 Sağlık Endeksi yatay kaldı ve Hang Seng Endeksi %2 yükseldi.
JPMorgan, sermayenin jeopolitik hassasiyeti daha düşük olan Çin sağlık alanlarına da yöneliyor olabileceğini düşünüyor. Önde gelen tıbbi cihaz şirketlerinin gelirleri daha çok yurt içine dayanıyor, talep politikalardan destek alıyor ve yurt dışındaki üretim ve hizmet ağları da giderek daha fazla yerelleşiyor; yurt dışı büyüme, dışarıya lisans verilmesinden ziyade ağırlıklı olarak ürün ihracatından geliyor.
Banka, son dönemdeki piyasa hareketlerini temel göstergeler ile yatırımcı duyarlılığının ortak etkisine bağladı. Takip ettiği tıbbi cihaz şirketleri arasında en çok Mindray'i beğeniyor ve hisseye ağırlık artırma notu veriyor.