Vì sao đồng won và đô la Đài Loan dễ bị tác động hơn trước đà giảm của cổ phiếu công nghệ?

  • Tính đến cuối tháng 10 năm 2026, nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ khoảng 1,43 nghìn tỷ cổ phiếu Hàn Quốc, tương đương 3.4 lần dự trữ ngoại hối của nước này; tại Đài Loan, con số này là khoảng 2,3 nghìn tỷ, tương đương 3.8 lần dự trữ. Nếu cổ phiếu công nghệ suy yếu khiến nhà đầu tư nước ngoài giảm nắm giữ, dòng vốn chảy ra có thể gây áp lực lên cả hai đồng tiền.
  • Tỷ trọng sở hữu nước ngoài trong tổng vốn hóa thị trường vẫn cao, nhưng đã giảm so với các mức đỉnh gần đây: tại Hàn Quốc, từ 39,1% vào tháng 6 năm 2026 xuống 37,1% vào tháng 10; tại Đài Loan, từ 47,5% trong giai đoạn 4–tháng 5 xuống 46,4% vào tháng 10. Vì vậy, mức độ tổn thương chủ yếu bắt nguồn từ nền tảng sở hữu vẫn rất lớn, chứ không phải tỷ trọng sở hữu liên tục lập đỉnh mới.

Doanh nghiệp tích trữ đô la có thể khuếch đại áp lực dòng vốn như thế nào?

  • Nomura đưa việc các nhà xuất khẩu giảm hồi hương đô la và các nhà nhập khẩu tăng nhu cầu đô la vào kịch bản rủi ro: yếu tố thứ nhất làm giảm nguồn cung ngoại hối, còn yếu tố thứ hai làm tăng nhu cầu đô la. Sau khi điều chỉnh các giả định có tham chiếu đến Trung Quốc từ tháng 5 năm 2022 đến cuối 2023, thặng dư cán cân cơ bản của Hàn Quốc giảm từ mức được báo cáo là 28,8 tỷ đô la xuống 8,7 tỷ đô la.
  • Đây không phải là thay đổi dòng vốn đã xảy ra, mà là một kịch bản dùng để ước tính khả năng chống chịu. Nếu doanh nghiệp tích trữ đô la đồng thời với việc nhà đầu tư nước ngoài rút vốn, dòng ngoại hối vào giảm do thương mại xuất khẩu sẽ khiến thặng dư cán cân cơ bản khó bù đắp dòng vốn cổ phiếu chảy ra hơn.

Dự trữ ngoại hối có thể chịu áp lực đến mức nào trong các kịch bản dòng vốn rút ra trong quá khứ?

  • Mô phỏng cực đoan hơn ước tính dòng vốn ròng chảy ra khỏi Đài Loan và Hàn Quốc lần lượt tương đương 13,5% và 7,8% dự trữ của họ, dựa trên mức giảm bình quân của nợ phải trả cổ phiếu đối với nhà đầu tư nước ngoài trong khủng hoảng tài chính toàn cầu và cú sốc Fed thu hẹp mua tài sản. Kịch bản ôn hòa hơn lấy bình quân giữa mức giảm trong cú sốc thu hẹp mua tài sản và một phần tư mức giảm trong khủng hoảng tài chính toàn cầu; tỷ lệ tương ứng của Đài Loan, Indonesia và Hàn Quốc là 6,3%, 4,6% và 2,0%.
  • Kết quả không chỉ do quy mô sở hữu nước ngoài quyết định: trong kịch bản ôn hòa hơn, tỷ lệ tác động lên dự trữ của Indonesia cao hơn Hàn Quốc, cho thấy cán cân cơ bản đã điều chỉnh và quy mô dự trữ của từng nơi cũng ảnh hưởng đến khả năng chịu áp lực.

Giao dịch EUR/KRW của Nomura đặt cược vào điều gì, và những yếu tố nào có thể hạn chế giao dịch này?

  • Nomura mở vị thế mua EUR/KRW mang tính chiến thuật ở mức 3/5, với mục tiêu 1580 và mức tăng tiềm năng ước tính khoảng 4% trong hai tháng. Cổ phiếu công nghệ phục hồi, kéo Chỉ số giá cổ phiếu tổng hợp Hàn Quốc tăng, hoặc dòng vốn cổ phiếu nước ngoài rút khỏi Hàn Quốc chậm lại đều có thể khiến đồng won mạnh lên và gây bất lợi cho giao dịch này.
  • Ngay cả khi cổ phiếu công nghệ chịu áp lực, diễn biến của won so với euro cũng có thể chịu ảnh hưởng từ việc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc tích lũy ngoại hối, người dân mua cổ phiếu Mỹ và các tổ chức phân bổ vốn ra nước ngoài. Trong ba tháng tính đến tháng 10, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc tích lũy ngoại hối bình quân khoảng 6 tỷ mỗi tháng; dòng tiền của nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc chảy vào cổ phiếu Mỹ trong tháng 10 là 6,9 tỷ đô la. Nomura cũng nêu việc Quỹ Hưu trí Quốc gia tăng phân bổ ra nước ngoài và kế hoạch đầu tư vào Mỹ của Hàn Quốc là những yếu tố có thể hạn chế đà vượt trội đáng kể của won.