Citi: S&P vẫn còn dư địa tăng đến cuối năm, nhưng độ lan tỏa lợi nhuận và hiệu quả đầu tư AI đối mặt thử thách

Khi gần mức cao nhất lịch sử, nền tảng lợi nhuận đã mở rộng hơn chưa?

Tính đến thời điểm công bố báo cáo, chỉ số S&P 500 đã tăng khoảng 1% trong quý IV và gần mức cao nhất lịch sử. Citi vẫn thấy khả năng chỉ số tăng đến cuối năm, nhưng mục tiêu 8100 điểm từng đưa ra hiện có vẻ khá tham vọng, dù vẫn có thể đạt được.
Mùa công bố kết quả kinh doanh quý III gần đi được nửa chặng đường. Mức lợi nhuận vượt kỳ vọng phù hợp với nhận định của Citi rằng kết quả đang trở về mức bình thường hơn và thấp hơn những bất ngờ rất lớn trong quý I và quý II. Mức tăng đóng góp vào lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của chỉ số từ các ngành ngoài công nghệ và năng lượng không rõ rệt; xu hướng kết quả vượt kỳ vọng của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ cũng khá trầm lắng.

Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất vào ngày báo cáo được công bố, đúng như thị trường kỳ vọng; thị trường vẫn dự kiến tăng lãi suất vào tháng 12 và đã phản ánh thêm hai lần tăng trước tháng 9 năm sau. Citi hy vọng kỳ vọng tăng lãi suất sau tháng 12 sẽ giảm bớt, đồng thời chỉ ra rằng tác động của Fed đối với diễn biến giá cổ phiếu trong năm nay không nhất quán.
Citi cho rằng hướng đi của giá dầu là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến lạm phát và từ đó tác động đến kỳ vọng lãi suất. Trao đổi gần đây với khách hàng cho thấy nhà đầu tư nhìn chung kỳ vọng giá dầu sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài; với kỳ vọng này, ngân hàng cho rằng dư địa tăng từ việc xung đột được giải quyết tích cực sớm hơn có thể lớn hơn rủi ro giảm nếu xung đột kéo dài.

Citi ước tính hơn một nửa tỷ trọng của chỉ số S&P 500 gắn với các yếu tố hỗ trợ từ AI, trong khi một phần khác chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ các yếu tố vĩ mô và nền tảng doanh nghiệp truyền thống. Vì vậy, hoạt động xây dựng AI là một trụ cột quan trọng trong đánh giá của ngân hàng về xu hướng chỉ số.
Các đợt phát hành cổ phiếu và nợ gần đây hỗ trợ tâm lý thị trường đối với các doanh nghiệp liên quan đến hạ tầng AI, và nhóm bán dẫn đã tăng trong tuần qua. Kết quả doanh thu Microsoft công bố trong ngày củng cố luận điểm về hiệu quả đầu tư, nhưng kết quả của Google kém hơn.
Nhà đầu tư muốn thấy sự cân bằng tốt hơn giữa tăng trưởng doanh thu và chi tiêu vốn. Citi cho rằng việc huy động vốn thành công đã củng cố niềm tin vào nền tảng của ngành bán dẫn; các phát biểu cho thấy chi tiêu vốn chậm lại ở mức vừa phải cũng có thể được hiểu là áp lực huy động vốn giảm bớt. Cả hai đều hỗ trợ diễn biến tích cực trước cuối năm.

Citi trước đó đã chuẩn bị cho kịch bản đảng Dân chủ có thể giành chiến thắng toàn diện. Ngân hàng cho rằng kết quả tại Thượng viện sẽ là tâm điểm: việc đảng Cộng hòa giữ quyền kiểm soát Thượng viện có thể mang lại lợi ích chiến thuật, trong khi số ghế đảng Dân chủ giành thêm càng lớn thì trở lực tiềm tàng có thể càng lớn.
Citi dự kiến cuộc bầu cử giữa kỳ tuần tới sẽ tác động đến cả hai phần của chỉ số thông qua những gợi ý về cuộc bầu cử tổng thống năm 2028 và tác động trực tiếp hơn đối với việc xây dựng hạ tầng AI.