Morgan Stanley: Triển vọng kết quả kinh doanh Coherent: Cầu truyền thông quang vượt cung, mở rộng công suất đế sáu inch khó thúc đẩy biên lợi nhuận gộp trong ngắn hạn

Nhu cầu mạnh, vì sao Morgan Stanley thận trọng về chất xúc tác từ báo cáo kết quả kinh doanh?

Morgan Stanley cho rằng nhu cầu của ngành tiếp tục vượt nguồn cung, hỗ trợ tăng trưởng mảng truyền thông quang và khả năng định giá trong giai đoạn 2027 đến 2028. Nhà cung cấp đế AXTI cho biết nhu cầu indium phosphide vượt nguồn cung, khách hàng yêu cầu hạn mức phân bổ gấp 2 đến 3 lần mức hiện tại và thời gian giao hàng cũng kéo dài.
Tuy nhiên, ngân hàng dự báo tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn của Coherent không cải thiện đáng kể, vì vậy có quan điểm trung lập hơn về khả năng báo cáo lần này trở thành chất xúc tác tích cực lớn. Công ty sẽ công bố kết quả quý đầu tiên của năm tài chính 2027 sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa vào ngày 4 tháng 11 năm 2026.

Morgan Stanley cho rằng bên mua kỳ vọng doanh thu quý đầu tiên của năm tài chính 2027 đạt khoảng 2,38 tỷ đô la, cao hơn mức đồng thuận thị trường khoảng 2,31 tỷ đô la. Bên mua kỳ vọng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu phi GAAP đạt 2.12 đô la, so với mức đồng thuận khoảng 1.98 đô la.
Kỳ vọng về biên lợi nhuận cũng cao: Bên mua dự kiến biên lợi nhuận gộp phi GAAP khoảng 40,8% và biên lợi nhuận hoạt động khoảng 23,4%, lần lượt cao hơn mức đồng thuận 40,6% và 22,9%.
Về dự báo doanh thu quý tài chính thứ hai, Morgan Stanley dự kiến mức 2,6 tỷ đến 2,65 tỷ đô la, với mức vượt kỳ vọng trở lại bình thường so với dự báo của quý trước. Ngân hàng dự báo biên lợi nhuận gộp chỉ tăng khoảng 20 điểm cơ bản so với quý trước.

Morgan Stanley hạ kỳ vọng về tác động nâng biên lợi nhuận gộp trong ngắn hạn từ việc mở rộng công suất đế sáu inch. Hiệu suất sản xuất ban đầu thấp và việc tăng công suất dần dần như AXTI mô tả khiến ngân hàng cho rằng thời điểm và mức độ xuất hiện lợi ích vẫn chưa rõ ràng.
Hiệu quả sản xuất, tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn được cải thiện và đòn bẩy hoạt động vẫn có thể thúc đẩy biên lợi nhuận. Khi công suất truyền thông quang tiếp tục mở rộng, điểm mấu chốt của báo cáo là liệu công ty có thể duy trì cải thiện biên lợi nhuận gộp qua từng quý và giải thích cách tiến tới mục tiêu dài hạn 42% hay không.

Morgan Stanley cho rằng việc laser công suất cao dùng cho quang học đồng đóng gói (CPO) được chứng nhận có thể là chất xúc tác tích cực. Trước đó, công ty cho biết chứng nhận có thể diễn ra trong quý cuối của 2026.
Ngân hàng giữ khuyến nghị ngang thị trường và hạ giá mục tiêu từ 375 đô la xuống 325 đô la. Việc hạ giá phản ánh bội số định giá giảm từ khoảng 28 lần xuống khoảng 25 lần, trong khi dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm tài chính 2028 vẫn giữ nguyên ở khoảng 13 đô la.
Morgan Stanley cho rằng mức độ tiếp xúc với AI và tăng trưởng lợi nhuận nhờ công suất vẫn hỗ trợ mức định giá cao hơn, nhưng để đạt giá mục tiêu cần thêm bằng chứng về cải thiện biên lợi nhuận gộp và chứng nhận laser công suất cao. Tiến độ triển khai công suất chậm lại, nguồn cung EML tiếp tục hạn chế và sự điều chỉnh trên diện rộng của định giá AI là những rủi ro chính.