Morgan Stanley: Weichai Power: Giữ nguyên mục tiêu động lực cho trung tâm dữ liệu, mở rộng động cơ khí đối mặt lựa chọn công suất

Vì sao ban lãnh đạo tự tin vào mục tiêu động cơ trung tâm dữ liệu?

Công ty duy trì mục tiêu động cơ cho trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo (AIDC) năm 2027: 6000 động cơ diesel và 2000 động cơ khí; mục tiêu tương ứng cho năm 2026 lần lượt là 4000 và 200 động cơ.
Ban lãnh đạo “rất tự tin” sẽ vượt mục tiêu năm 2027, nhờ nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu tiếp tục vững chắc, lo ngại về dư cung trong ngành ở mức hạn chế, năng lực sản phẩm có thể sánh với các nhà sản xuất quốc tế hàng đầu và tình hình nhận đơn hàng khả quan. Ban lãnh đạo cho rằng tác động từ những lo ngại liên quan đến chuỗi cung ứng Trung Quốc là hạn chế.

Công ty duy trì dự báo bán 200 động cơ khí trong năm 2026, nhưng cần phân bổ công suất giữa động cơ diesel và động cơ khí trong ngắn hạn, và lượng động cơ khí giao có thể thấp hơn mục tiêu.
Ban lãnh đạo dự kiến tốc độ tăng doanh số động cơ khí năm 2027 có thể tương tự động cơ diesel cho trung tâm dữ liệu năm 2026: doanh số loại động cơ này trong quý đầu đến quý ba lần lượt khoảng 500, 800 và 1300 chiếc. Giá bán trung bình của động cơ khí 2.5 megawatt ổn định ở khoảng 10 triệu nhân dân tệ.
Mục tiêu công suất pin nhiên liệu oxit rắn (SOFC) không đổi: đạt 30 megawatt vào cuối năm 2026 và 200 megawatt vào cuối năm 2027.

Mảng động cơ truyền thống chịu áp lực ngắn hạn. Công ty cho rằng doanh số ở nước ngoài, việc mở rộng sang các lĩnh vực như máy móc xây dựng và thiết bị nông nghiệp, cùng với thị phần gia tăng, có thể giúp giảm áp lực; xuất khẩu chiếm hơn 50% số động cơ xe tải hạng nặng trong chín tháng đầu năm.
Tăng trưởng mảng hệ truyền động xe năng lượng mới đang tăng tốc: doanh thu chín tháng đầu năm đạt 4,9 tỷ nhân dân tệ, so với 2,6 tỷ nhân dân tệ trong nửa đầu năm; sản lượng bán trong các kỳ tương ứng lần lượt là 9.3 gigawatt-giờ và khoảng 4.7 gigawatt-giờ.
Morgan Stanley cho rằng kết quả kinh doanh quý ba năm 2026 của Weichai Power phù hợp với dự báo của ngân hàng.

Ngân hàng xếp hạng tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu Weichai Power niêm yết tại Hồng Kông, với giá mục tiêu 46 đô la Hồng Kông; giá đóng cửa vào ngày 29 tháng 10 năm 2026 là 24.24 đô la Hồng Kông.
Trong định giá theo từng mảng, ngân hàng áp dụng hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng năm 2027 là 25 lần cho mảng trung tâm dữ liệu để phản ánh tốc độ tăng trưởng nhanh hơn, đồng thời tính đến thời gian hoạt động còn ngắn của công ty trong lĩnh vực này; với mảng truyền thống sau khi loại trừ KION và PSI, ngân hàng áp dụng hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng năm 2027 là 10 lần.
Các rủi ro giảm giá được ngân hàng liệt kê gồm việc giao sản phẩm trung tâm dữ liệu cho khách hàng Mỹ chậm hơn dự kiến và thị phần động cơ cùng xe tải hạng nặng suy giảm.