Morgan Stanley: Lợi nhuận quý ba của Mosaic thấp hơn đồng thuận, dự báo phân lân và kali quý tư trái chiều

Kết quả quý ba kém ở đâu?

EBITDA quý ba của Mosaic đạt 324 triệu USD, cao hơn 4,7% so với dự báo của Morgan Stanley nhưng thấp hơn 3,9% so với đồng thuận thị trường. Lỗ điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là 0.19 USD, cao hơn dự báo của ngân hàng 0.05 USD và cao hơn đồng thuận 0.17 USD.
Xét theo mảng, EBITDA của Mosaic Fertilizantes vượt dự báo của ngân hàng và đồng thuận thị trường, nhưng cả mảng phân lân và phân kali đều thấp hơn hai mức này. Morgan Stanley dự báo phản ứng của thị trường có thể tiêu cực, và các chi tiết về cải thiện dòng tiền hoạt động trong quý tư sẽ được chú ý.

Doanh thu thuần phân lân quý ba đạt 1,295 tỷ USD, cao hơn 14,6% so với đồng thuận thị trường, chủ yếu nhờ sản lượng bán vượt kỳ vọng; tuy nhiên, EBITDA của mảng này thấp hơn đồng thuận 19,7%.
Nguồn cung lưu huỳnh hạn chế khiến sản lượng bị cắt giảm, và lượng phân lân bán ra giảm từ 1,6 triệu tấn cùng kỳ năm trước xuống 1,4 triệu tấn. Sau khi công ty ngừng sản xuất tại công suất có chi phí cao hơn ở Louisiana, chi phí chế biến tiền mặt trên mỗi đơn vị giảm từ 131 USD cùng kỳ năm trước xuống 117 USD mỗi tấn.
Sản lượng tại các mỏ South Fort Meade và Miski Mayo dự kiến tiếp tục giảm trong quý tư. Giá lưu huỳnh bình quân giảm từ 715 USD mỗi tấn dài trong quý ba xuống mức giá hợp đồng quý tư là 615 USD, nhưng nguyên liệu giá cao mua trước đó vẫn sẽ được tính vào giá vốn hàng bán. Công ty dự kiến EBITDA phân lân tiếp tục giảm.

Dự báo lượng phân lân bán ra là 1,3 triệu–1,6 triệu tấn, với trung điểm 1,45 triệu tấn, cao hơn dự báo 1,2 triệu tấn của Morgan Stanley và mức đồng thuận thị trường 1,3 triệu tấn. Trung điểm dự báo giá diamoni photphat xuất xưởng là 830 USD mỗi tấn, cũng cao hơn hai mức tương ứng là 804 USD và 820 USD.
Dự báo lượng phân kali bán ra là 2,3 triệu–2,6 triệu tấn, với trung điểm 2,45 triệu tấn, thấp hơn dự báo 2,72 triệu tấn của ngân hàng và mức đồng thuận 2,47 triệu tấn. Trung điểm dự báo giá kali clorua giao tại mỏ là 265 USD mỗi tấn, cũng thấp hơn hai mức tương ứng là 299 USD và 314 USD.
Sản lượng phân kali quý ba giảm từ 2,2 triệu tấn cùng kỳ năm trước xuống 2,1 triệu tấn. Công ty cho biết nguyên nhân là bảo trì và hàm lượng quặng tại Esterhazy giảm, đồng thời dự kiến hàm lượng sẽ cải thiện. Trong khi đó, dự báo sản lượng phân kali năm 2026 được hạ từ 9 triệu tấn xuống 8,6 triệu tấn, còn dự báo chi phí lãi vay ròng được nâng từ 220 triệu–240 triệu USD lên 240 triệu–260 triệu USD.

Lượng hàng bán ra của Mosaic Fertilizantes trong quý ba giảm từ 2,8 triệu tấn cùng kỳ năm trước xuống 1,9 triệu tấn do sản xuất trong nước giảm và tín dụng của khách hàng bị hạn chế; tình trạng hạn chế tín dụng dự kiến tiếp diễn. Dù EBITDA quý ba của mảng này vượt đồng thuận 21,3%, công ty dự kiến EBITDA quý tư sẽ thấp hơn mức 41 triệu USD của quý ba.
Dòng tiền tự do quý ba là 2 triệu USD, so với âm 135 triệu USD cùng kỳ năm trước; tồn kho thành phẩm giảm đã đưa dòng tiền hoạt động lên 284 triệu USD. Công ty dự kiến việc giải phóng vốn lưu động và giảm chi phí sẽ tiếp tục cải thiện dòng tiền hoạt động trong quý tư.
Công ty đặt mục tiêu chi tiêu vốn năm 2027 dưới 1 tỷ USD, thấp hơn dự báo 1,4 tỷ USD của Morgan Stanley. Ngân hàng xếp hạng Mosaic ngang thị trường với giá mục tiêu 26 USD, tương ứng mức định giá khoảng 8 lần EBITDA dự kiến năm 2027.