Nomura: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi ngoại tệ tăng lên 6%, ngân hàng trung ương muốn làm chậm đà tăng giá của nhân dân tệ

Vì sao ngân hàng trung ương tiếp tục điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi ngoại tệ?

Ngân hàng trung ương thông báo sẽ nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi ngoại tệ từ 4% lên 6% kể từ ngày 15 tháng 11 năm 2026. Nomura cho rằng biện pháp này nhằm làm chậm tốc độ tăng giá của nhân dân tệ so với đô la.
Nhân dân tệ tăng giá 0,75% so với đô la trong tháng 10, mức tăng theo tháng lớn nhất trong năm tháng; tính đến tháng 10, nhân dân tệ trong nước đã tăng 5,0% so với đô la từ đầu năm, sau khi tăng 4,4% trong cả năm trước.
Nomura cho rằng cảnh báo gần đây của ngân hàng trung ương về “hành vi bầy đàn” trên thị trường ngoại hối, cùng với lần nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc này, cho thấy các nhà hoạch định chính sách lo ngại việc tăng giá quá nhanh sẽ gây sức ép lên xuất khẩu. Ngân hàng này chỉ ra rằng xuất khẩu hiện là động lực tăng trưởng đơn lẻ lớn nhất trong bối cảnh nhu cầu nội địa suy yếu rõ rệt.

Sau khi tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi ngoại tệ tăng, các ngân hàng phải gửi nhiều tài sản ngoại tệ hơn tại ngân hàng trung ương và có thể đáp ứng yêu cầu bằng cách tăng huy động vốn ngoại tệ hoặc giảm cho vay ngoại tệ. Điều này sẽ thắt chặt thanh khoản ngoại tệ trong nước và có thể làm chậm hoạt động cấp tín dụng ngoại tệ.
Dựa trên số dư tiền gửi ngoại tệ khoảng 1,2 nghìn tỷ đô la vào cuối tháng 9, Nomura ước tính mức tăng hai điểm phần trăm có thể hút khoảng 24 tỷ đô la thanh khoản ngoại tệ dài hạn khỏi hệ thống ngân hàng trong nước. Ngân hàng này cho rằng lãi suất ngoại tệ trong nước tăng cũng sẽ khiến việc nắm giữ ngoại tệ hấp dẫn hơn.
Công cụ này trước đây cũng từng được sử dụng theo hướng ngược lại: vào tháng 9 năm 2023, khi nhân dân tệ chịu áp lực mất giá lớn so với đô la, ngân hàng trung ương đã giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi ngoại tệ từ 6% xuống 4%.

Nomura cho rằng thặng dư thương mại của Trung Quốc mở rộng liên quan nhiều hơn đến sự sụt giảm của tỷ giá hiệu lực thực, thay vì chỉ xét tỷ giá danh nghĩa. Ngoài biến động tỷ giá, tỷ giá hiệu lực thực còn phản ánh mức giá của Trung Quốc so với các đối tác thương mại, do đó liên quan đến sức cạnh tranh về giá xuất khẩu.
Tính đến tháng 9 năm 2026, tỷ giá hiệu lực thực của nhân dân tệ đã phục hồi 2,8% từ đầu năm nhưng vẫn thấp hơn 14,4% so với mức đỉnh vào tháng 3 năm 2022; trong cùng giai đoạn từ đầu năm, tỷ giá hiệu lực danh nghĩa tăng 5,3%. Nomura cho rằng áp lực giảm giá liên tục trong nước đã bù đắp một phần đáng kể tác động của việc tăng giá danh nghĩa trong năm nay.
Từ đó, ngân hàng này nhận định rằng nếu mặt bằng giá trong nước không phục hồi, việc tăng giá danh nghĩa dần dần khó có thể thu hẹp đáng kể thặng dư thương mại; cách ứng phó tốt hơn là chấm dứt giảm phát và thúc đẩy nhu cầu nội địa.