Morgan Stanley: Tăng trưởng vật tư tiêu hao quý ba của IDEXX vượt kỳ vọng; nâng dự báo doanh thu cả năm nhưng hạ mục tiêu mở rộng biên lợi nhuận

Kết quả quý ba nổi bật ở đâu?

Doanh thu quý ba của IDEXX đạt 1,214 tỷ đô la, tăng 9,9% so với cùng kỳ và cao hơn mức thị trường kỳ vọng là 1,191 tỷ đô la; doanh thu hữu cơ tăng 10,0%, cũng cao hơn mức thị trường kỳ vọng là 8,2%.
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 4.01 đô la, cao hơn dự báo 3.72 đô la của Morgan Stanley. Trong phần vượt 0.29 đô la, doanh thu và khả năng sinh lời tốt hơn đóng góp khoảng 0.15 đô la, còn các khoản ngoài hoạt động như chi phí lãi vay và thuế suất đóng góp khoảng 0.14 đô la.

Doanh thu định kỳ từ chẩn đoán thú cưng tăng trưởng hữu cơ 11,0% trong quý ba, cao hơn mức thị trường kỳ vọng là 9,5%. Trong đó, vật tư tiêu hao VetLab tăng 14,6%, còn dịch vụ chẩn đoán và tư vấn của phòng xét nghiệm tham chiếu tăng 10,2%, lần lượt cao hơn mức thị trường kỳ vọng là 12,8% và 7,4%.
Không phải mọi dòng sản phẩm đều cùng cải thiện: sản phẩm xét nghiệm nhanh tăng trưởng hữu cơ 0,8%, thấp hơn mức thị trường kỳ vọng là 4,1%; dịch vụ chẩn đoán và phụ kiện tăng 5,4%, cũng thấp hơn mức kỳ vọng 7,3%.
Nhu cầu tại các phòng khám thú y Mỹ vẫn yếu: doanh thu phòng khám trong quý ba tăng 2,4% so với cùng kỳ, nhưng tổng lượt khám giảm 3,2%. Trong bối cảnh này, tăng trưởng doanh thu chẩn đoán định kỳ của công ty được chú ý hơn.

Công ty nâng dự báo tăng trưởng doanh thu hữu cơ năm 2026 từ 8,5%–9,7% lên 9,3%–10,0%; dự báo tăng trưởng hữu cơ doanh thu định kỳ từ chẩn đoán thú cưng được nâng từ 9,5%–10,7% lên 10,3%–11,0%. Điểm giữa của cả hai khoảng dự báo mới đều cao hơn các dự báo tương ứng của Morgan Stanley và thị trường.
Công ty đồng thời hạ dự báo mở rộng biên lợi nhuận hoạt động cả năm từ 70–90 điểm cơ bản xuống 50–70 điểm cơ bản, thấp hơn dự báo 75 điểm cơ bản của Morgan Stanley và kỳ vọng 79 điểm cơ bản của thị trường. Dự báo này bao gồm lợi ích 30 điểm cơ bản từ tỷ giá và các tác động liên quan đến thương vụ mua lại CoVet.
Dù mục tiêu mở rộng biên lợi nhuận bị hạ, dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cả năm vẫn tăng từ 14.69–14.94 đô la lên 14.96–15.16 đô la, cao hơn dự báo 14.83 đô la của Morgan Stanley và kỳ vọng 14.77 đô la của thị trường.

Trong quý ba, 1,904 thiết bị inVue Dx được đưa vào sử dụng, cao hơn dự báo 1,271 thiết bị của Morgan Stanley. Trước đó, công ty đặt mục tiêu lũy kế đưa vào sử dụng 5,500 thiết bị vào cuối năm 2026; Morgan Stanley theo dõi tốc độ tiến tới mục tiêu cả năm mới nhất và việc mở rộng có kiểm soát chức năng xét nghiệm dịch chọc hút bằng kim nhỏ.
Morgan Stanley cho rằng vị thế cạnh tranh và danh mục đổi mới của công ty hỗ trợ đánh giá dài hạn, đồng thời đưa ra khuyến nghị tăng tỷ trọng và giá mục tiêu 805 đô la. Định giá sử dụng hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng năm 2027 là 48.4 lần và tính đến mức định giá cao hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành.