Morgan Stanley: Kết quả quý ba của Hanmi Semiconductor thấp hơn kỳ vọng thị trường, tăng trưởng bền vững phụ thuộc vào đơn hàng mới

Kết quả quý ba chênh lệch bao nhiêu so với kỳ vọng?

Hanmi Semiconductor công bố sơ bộ doanh thu quý ba năm 2026 đạt 181 tỷ won Hàn Quốc và lợi nhuận hoạt động đạt 91 tỷ won Hàn Quốc, lần lượt thấp hơn mức đồng thuận của thị trường 14% và 8%, nhưng cao hơn dự báo của Morgan Stanley 4% và 6%.
Doanh thu và lợi nhuận hoạt động lần lượt giảm 28% và 30% so với quý trước, nhưng tăng 9% và 34% so với cùng kỳ; biên lợi nhuận hoạt động đạt 50,2%, cao hơn mức đồng thuận của thị trường là 46,9%.
Doanh số thiết bị liên kết giảm 40% so với quý trước xuống 101 tỷ won Hàn Quốc, tỷ trọng trong tổng doanh thu giảm từ 67% trong quý hai xuống 56%.

Morgan Stanley chú ý đến khoảng cách giữa tăng trưởng sản lượng HBM và đầu tư vào thiết bị liên kết nhiệt nén mới: nếu các nhà sản xuất bộ nhớ đáp ứng thêm nhu cầu gia tăng nhờ nâng cao năng suất và công suất đã lắp đặt, việc mua thiết bị mới có thể vẫn mang tính chọn lọc.
Ngân hàng lấy SK hynix làm ví dụ: công ty dự báo sản lượng bit DRAM quý bốn năm 2026 tăng khoảng 25% so với quý trước, cao hơn mức 10% của quý ba; mức tăng này đi cùng với việc chuyển sang quy trình 1c nm và nâng công suất.
Vì vậy, Morgan Stanley vẫn thận trọng với chi tiêu vốn cho khâu đóng gói cuối, ngay cả khi tổng chi tiêu cho thiết bị nhà máy sản xuất wafer tăng.

Morgan Stanley cho rằng doanh số bị trì hoãn có thể hỗ trợ kết quả quý bốn, nhưng tăng trưởng lợi nhuận bền vững cần các đơn hàng thiết bị liên kết mới; ngân hàng đang chờ thêm khách hàng nối lại đầu tư liên quan để đáp ứng nhu cầu tốt đối với các sản phẩm khác.
Việc khách hàng mở rộng công suất và cạnh tranh giữa các nhà cung cấp đều ảnh hưởng đến đơn hàng: các nhà sản xuất DRAM toàn cầu tăng mạnh công suất HBM là yếu tố tích cực; SK hynix hoặc Micron mở rộng chậm hơn dự kiến, cạnh tranh gia tăng và mất thị phần tại khách hàng là những rủi ro tiêu cực.
Ngân hàng xếp hạng tỷ trọng thấp đối với công ty, với giá mục tiêu 200 nghìn won Hàn Quốc, dựa trên hệ số giá trên lợi nhuận bằng 50 lần lợi nhuận bình quân trên mỗi cổ phiếu dự kiến trong giai đoạn 2027 đến 2028.