Morgan Stanley: Các ông lớn đám mây dự định tăng đầu tư trong 2027, công suất và dòng tiền trở thành những ràng buộc then chốt

Kế hoạch đầu tư của các ông lớn đám mây thay đổi như thế nào?

Microsoft dự kiến chi tiêu sẽ tăng nhanh hơn từ tháng 1 năm 2027 đến tháng 6; Google dự kiến chi tiêu tăng đáng kể trong 2027, và Amazon cũng dự kiến chi tiêu tăng rõ rệt. Meta dự định tiếp tục đầu tư tích cực.
Về định hướng chi tiêu vốn cho năm dương lịch 2026, Microsoft đưa ra mức khoảng 170 tỷ đô la, Google từ 195 tỷ đến 205 tỷ đô la, Meta từ 135 tỷ đến 145 tỷ đô la và Amazon là 220 tỷ đô la. Google và Amazon giữ nguyên định hướng, còn Meta nâng mức chi tiêu tối thiểu thêm 5 tỷ đô la.

Morgan Stanley cho rằng công suất cơ sở hạ tầng là yếu tố hạn chế hiện nay. Chi tiêu vốn của Microsoft trong quý thứ ba năm 2026 đạt 45,2 tỷ đô la và dự kiến vượt 50 tỷ đô la trong quý thứ tư, nhưng việc bàn giao một phần công suất đã bị lùi sang nửa đầu năm 2027.
Google đầu tư 51,4 tỷ đô la trong quý thứ ba và chuyển sang sử dụng năng lực tính toán của bên thứ ba vào cuối quý để ứng phó với hạn chế nguồn cung; mức sử dụng dự kiến tiếp tục tăng trong quý thứ tư.

Morgan Stanley cho rằng việc tiếp tục đầu tư vào máy chủ và mở rộng công suất hỗ trợ triển vọng nhu cầu đối với Aspeed và Montage; việc chậm bàn giao công suất có thể khiến doanh thu liên quan chuyển giữa các quý.
Cơ cấu chi tiêu cho thấy phần cứng máy chủ vẫn là một hạng mục quan trọng: khoảng 75% chi tiêu vốn quý thứ ba của Microsoft dành cho các tài sản có vòng đời ngắn như CPU, GPU, cũng như chi phí bộ nhớ và lưu trữ cao hơn, tăng so với mức khoảng hai phần ba được đề cập trước đó; khoảng 65% vốn đầu tư của Google dành cho máy chủ và mạng.

Dòng tiền tự do của Microsoft trong quý đạt 18,6 tỷ đô la và công ty dự kiến chỉ số này tiếp tục dương trong năm tài chính 2027; dòng tiền tự do trong quý của Google, Meta và Amazon lần lượt âm 9,1 tỷ, âm 2,1 tỷ và âm 33,5 tỷ đô la.
Google cho biết khấu hao, chi phí vận hành trung tâm dữ liệu và chi phí tính toán của bên thứ ba sẽ gây áp lực lên biên lợi nhuận mảng đám mây trong ngắn hạn, trong khi hàng tồn kho TPU cũng cần vốn tiền mặt. Trong khi đó, hoạt động suy luận đã đóng góp hơn một nửa rất nhiều vào doanh thu AI của Amazon AWS.