Morgan Stanley: Biên lợi nhuận gộp quý ba của Colgate-Palmolive vượt kỳ vọng, phục hồi tại Bắc Mỹ vẫn là yếu tố then chốt

Vì sao lợi nhuận quý ba vượt kỳ vọng?

Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu trong quý ba năm 2026 đạt 0.97 USD, cao hơn mức đồng thuận của thị trường là 0.93 USD; doanh số hữu cơ tăng 3,6%, nhỉnh hơn mức đồng thuận 3,3%.
Biên lợi nhuận gộp tăng 90 điểm cơ bản so với cùng kỳ, vượt kỳ vọng của thị trường. Cải thiện năng suất đóng góp 290 điểm cơ bản, phần lớn bù đắp tác động giảm 300 điểm cơ bản do chi phí nguyên liệu tăng; tăng giá và cơ cấu sản phẩm lần lượt đóng góp 80 và 20 điểm cơ bản. Không có khoản lợi ích từ hoàn thuế quan trong quý.
Trên cơ sở đó, công ty nâng dự báo biên lợi nhuận gộp cả năm 2026 từ “gần như đi ngang” lên “tăng” so với cùng kỳ. Dự báo tăng trưởng lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là 5%–7%, với trung điểm cao hơn trước khoảng 1 điểm phần trăm; tăng trưởng doanh số hữu cơ cả năm dự kiến tương đương mức khoảng 3% của ba quý đầu năm.

Các thị trường mới nổi, chiếm khoảng 45% doanh số của công ty, ghi nhận doanh số hữu cơ tăng 5,4% trong quý ba. Mỹ Latinh tăng 6%, trong đó sản lượng tăng 3,9% và tăng giá đóng góp 2,1%; tuy nhiên, vấn đề về công thức sản phẩm trong cùng kỳ năm trước tạo ra mức nền so sánh thấp, còn Mexico cũng có kết quả tương đối yếu.
Mảng dinh dưỡng thú cưng Hill’s, chiếm khoảng 22% doanh số, ghi nhận doanh số hữu cơ tăng 5,7%, cao hơn mức đồng thuận của thị trường là 4,1%; việc rút khỏi mảng kinh doanh nhãn hàng riêng làm giảm tăng trưởng 0.7 điểm phần trăm. Sản lượng và cơ cấu sản phẩm tăng 1,8%, còn tăng giá đóng góp 3,9%.
Biên lợi nhuận gộp của Hill’s mở rộng hỗ trợ tăng đầu tư quảng cáo, nhưng tỷ lệ chi phí quảng cáo tăng 290 điểm cơ bản so với cùng kỳ, là nguyên nhân chính khiến biên lợi nhuận hoạt động của mảng này giảm 15 điểm cơ bản. Thị phần kem đánh răng toàn cầu tăng 20 điểm cơ bản so với cùng kỳ trong quý ba.

Mảng Bắc Mỹ không bao gồm hoạt động kinh doanh thú cưng chiếm khoảng 17% doanh số. Doanh số hữu cơ quý ba giảm 1,6% so với cùng kỳ, cải thiện so với mức giảm 2,6% trong nửa đầu năm; sản lượng và cơ cấu sản phẩm trong quý giảm 3,7%, bù trừ mức đóng góp 2,2% từ tăng giá.
Morgan Stanley cho rằng hoạt động đổi mới sản phẩm của công ty trong năm 2026 chưa đạt kỳ vọng. Công ty có kế hoạch đẩy nhanh ra mắt sản phẩm cao cấp mới và củng cố các thương hiệu cốt lõi trong vài quý tới, đồng thời kỳ vọng chu kỳ đổi mới mạnh hơn vào năm 2027.
Quan điểm của ngân hàng về Bắc Mỹ trong năm 2027 đã cải thiện, dựa trên mức nền so sánh thấp hơn, kinh nghiệm trước đây tại châu Âu của người đứng đầu khu vực mới và dữ liệu quét bán lẻ tại Mỹ phục hồi gần đây.

Morgan Stanley nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2026 khoảng 2% nhờ kết quả biên lợi nhuận gộp quý ba, nhưng hạ dự báo năm 2027 0,5% do tỷ giá suy yếu và áp lực chi phí nguyên liệu tiếp diễn. Ngân hàng dự kiến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng khoảng 5% trong năm đó.
Công ty dự kiến áp lực chi phí nguyên liệu đạt đỉnh trong năm vào quý bốn năm 2026; Morgan Stanley cho rằng triển vọng chi phí nhựa, sản phẩm hóa dầu, bột giấy và giấy vẫn biến động.
Ngân hàng duy trì khuyến nghị Overweight và nâng giá mục tiêu từ 104 USD lên 111 USD, dựa trên hệ số giá trên lợi nhuận bằng 25 lần lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự báo năm 2028. Đánh giá dài hạn của ngân hàng là khả năng định giá, các thị trường mới nổi, Hill’s và tăng trưởng thị phần chăm sóc răng miệng có thể hỗ trợ tăng trưởng doanh số hữu cơ bền vững ở mức 3%–4%.