Morgan Stanley: Doanh thu quý ba của GigaDevice tăng nhưng lợi nhuận giảm: giá bộ nhớ tăng hỗ trợ biên lợi nhuận gộp, chi phí cao hơn sẽ dần được chuyển vào giá vốn

Vì sao lợi nhuận ròng giảm so với quý trước khi doanh thu và biên lợi nhuận gộp đều tăng?

Trong quý ba năm 2026, doanh thu của GigaDevice đạt 8,73 tỷ nhân dân tệ, tăng 18% so với quý trước và 226% so với cùng kỳ; biên lợi nhuận gộp đạt 70,3%, tăng 3.8 điểm phần trăm so với quý trước. Sản lượng và giá sản phẩm bộ nhớ tăng, các sản phẩm khác tăng trưởng và độ trễ của việc tăng chi phí đã hỗ trợ khả năng sinh lời.
Lợi nhuận ròng cùng kỳ đạt 4,2 tỷ nhân dân tệ, giảm 22% so với quý trước nhưng tăng 729% so với cùng kỳ. Morgan Stanley cho biết các khoản mục không thường xuyên ảnh hưởng đến lợi nhuận ròng, chủ yếu do lãi đánh giá lại khoản đầu tư trong quý hai chuyển thành lỗ trong quý ba.
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu quý ba đạt 5.94 nhân dân tệ, thấp hơn mức 6.3 nhân dân tệ theo dự báo đồng thuận của thị trường; doanh thu, lợi nhuận gộp và lợi nhuận ròng đều thấp hơn dự báo của Morgan Stanley.

Ban lãnh đạo dự kiến biên lợi nhuận gộp sẽ duy trì ở mức cao trong một thời gian, nhưng sẽ trở về mức bình thường khi đà tăng giá bán bình quân chậm lại và chi phí cao hơn dần được chuyển vào giá vốn.
Tình hình cung cầu khác nhau giữa các sản phẩm: tình trạng thiếu hụt SLC NAND dự kiến tiếp diễn; nguồn cung NOR dung lượng lớn vẫn khan hiếm, giá tăng nhẹ, trong khi cung cầu sản phẩm dung lượng nhỏ cân bằng.
Giá cao đã làm giảm nhu cầu tiêu dùng đối với một số sản phẩm DRAM ngách, nhưng công suất vẫn không đủ và ban lãnh đạo dự kiến giá sẽ duy trì ở mức cao trong dài hạn. Yếu tố mùa vụ trong quý bốn và quý đầu năm sau vẫn sẽ ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh, dù chênh lệch mùa vụ thu hẹp.

Ban lãnh đạo đặt mục tiêu doanh thu vi điều khiển (MCU) tăng trưởng hai chữ số trong năm 2027, với động lực đến nhiều hơn từ ứng dụng mới, sản phẩm mới và tăng thị phần, trong khi đóng góp từ việc bổ sung hàng tồn kho sẽ giảm.
Công ty dự kiến công suất NOR và SLC NAND tiếp tục mở rộng trong năm tới. DRAM ngách tiêu chuẩn vẫn là nguồn doanh thu DRAM chính và hoạt động phát triển bộ nhớ tùy chỉnh cũng đang được triển khai.
Morgan Stanley xếp hạng tăng tỷ trọng đối với GigaDevice, với giá mục tiêu 750 nhân dân tệ; định giá cơ sở sử dụng mô hình thu nhập thặng dư.