Vì sao BofA cho rằng khó chờ được tín hiệu vào thị trường rõ ràng?

  • Trong các cuộc trao đổi gần đây với nhà đầu tư, BofA thường nghe ý kiến chờ một đợt IPO, cuộc bầu cử giữa kỳ hoặc báo cáo quý ba của các công ty công nghệ lớn đưa ra tín hiệu rõ ràng. Ngân hàng cho rằng nhà đầu tư khó chờ được thời điểm giải tỏa mọi nghi ngại.
  • Làm ví dụ, BofA chỉ ra rằng một đợt IPO lớn trong năm nay liên tục biến động quanh thời điểm kết thúc giai đoạn hạn chế bán, phản ứng giá cổ phiếu trước báo cáo quý ba cũng tương đối nhỏ, và hướng đi của thị trường sau những bất ngờ chính sách gần đây không phải lúc nào cũng phù hợp với kỳ vọng.

Vì sao đầu tư AI cần xem xét dòng tiền chứ không chỉ tăng trưởng?

  • Vai trò trong ngành AI đang thay đổi: các công ty bán dẫn tăng chi tiêu, các nhà cung cấp đám mây siêu quy mô tích hợp lên thượng nguồn và xuống hạ nguồn của chuỗi ngành, còn các nhà cung cấp dịch vụ CNTT cũng nhận thấy nhu cầu về chuyên gia AI tăng lên. BofA cho rằng chi tiêu vốn, doanh thu cũng như chi phí và nguồn tài trợ đều khó dự báo chính xác.
  • Vì vậy, ngân hàng ưu tiên các doanh nghiệp hưởng lợi từ AI có lợi nhuận được hỗ trợ bởi dòng tiền. Tiêu chí sàng lọc gồm dòng tiền tự do dương trong 12 tháng tới, tỷ lệ chuyển đổi từ lợi nhuận ròng sang dòng tiền hoạt động cao trong 12 tháng qua và định giá thấp so với mức tăng trưởng doanh thu dự kiến. Lãi suất cao hơn làm tăng chi phí tài trợ của các doanh nghiệp phụ thuộc vào vốn bên ngoài.
  • Đối với các công ty ứng dụng AI, BofA sàng lọc những doanh nghiệp cải thiện hiệu quả dựa trên thay đổi doanh thu bình quân mỗi nhân viên theo kỳ 12 tháng luân phiên trong hai năm qua, đồng thời loại trừ các doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ việc xây dựng hạ tầng AI. Chỉ số này đo lường sự thay đổi của doanh thu và quy mô nhân sự.

Vì sao đa dạng hóa rủi ro cũng cần xét trong nội bộ chứng khoán Mỹ?

  • BofA chỉ ra rằng từ tháng 3 năm 2026, vàng đã chuyển sang tương quan cùng chiều với cổ phiếu; trong lịch sử, khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 6%, tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu cũng có xu hướng chuyển sang dương, đặt ra thách thức cho cách đa dạng hóa truyền thống.
  • Tính đến ngày 27 tháng 10 năm 2026, gần 200 cổ phiếu trong S&P 500 có hệ số beta hằng ngày âm trong sáu tháng trước đó, nhiều hơn gấp đôi đỉnh trước đó vào năm 2001. Điều này có nghĩa là gần đây các cổ phiếu này có xu hướng biến động ngược chiều chỉ số.
  • Một manh mối khác là cổ tức cao: một nhân tố được xây dựng từ một phần mười số cổ phiếu S&P 500 có tỷ suất cổ tức cao nhất có lợi suất tương đối tương quan âm với lợi suất chỉ số trong 34 trên 40 năm qua. Trong bốn trên năm năm qua, mức tương quan âm của nhân tố này mạnh hơn vàng, trái phiếu, bất động sản và tài sản thay thế.

Sau khi phong cách giá trị mạnh lên, làm sao phân biệt cổ phiếu rẻ với bẫy giá trị?

  • Trong tháng được đề cập trong báo cáo, phong cách giá trị tăng 7%, trong khi phong cách tăng trưởng và động lượng lần lượt giảm 2% và 5%. Chỉ số dòng tiền tự do so với giá trị doanh nghiệp dẫn đầu về hiệu suất; chỉ số này đưa chi tiêu vốn và đòn bẩy vào cân nhắc định giá.
  • BofA dự báo tăng trưởng lợi nhuận chậm lại và cho rằng môi trường này thường có lợi cho cổ phiếu tăng trưởng có giá hợp lý. Bộ lọc “cơ hội” của ngân hàng đồng thời yêu cầu định giá tương đối rẻ, giá cổ phiếu vượt chỉ số trong ba tháng qua và dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong 12 tháng tới được điều chỉnh tăng so với chỉ số.
  • Ngược lại, bộ lọc “bẫy giá trị” cũng tìm kiếm cổ phiếu tương đối rẻ, nhưng cả động lượng giá cổ phiếu tương đối và mức điều chỉnh dự báo lợi nhuận trong ba tháng qua đều âm, cho thấy định giá thấp có thể đi kèm kỳ vọng hoạt động suy yếu.
  • Đối với nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập, BofA ưu tiên nhóm một phần năm có tỷ suất cổ tức cao thứ hai trong chỉ số Russell 1000: nhóm có tỷ suất cao nhất có thể bao gồm các công ty có tỷ suất trông cao do giá cổ phiếu giảm và đối mặt với áp lực tiềm tàng phải cắt giảm cổ tức.