Morgan Stanley: Lilly nâng dự báo doanh thu cả năm: hai thuốc bán tốt, sản phẩm uống mới thấp hơn kỳ vọng

Kết quả của hai thuốc thúc đẩy việc nâng dự báo cả năm như thế nào?

Trong quý ba năm 2026, doanh số toàn cầu cộng gộp của Mounjaro và Zepbound đạt 16,1 tỷ USD, cao hơn dự báo 15,4 tỷ USD của Morgan Stanley, mức đồng thuận thị trường 15,1 tỷ USD và doanh số 14,9 tỷ USD của quý hai. Trong đó, Mounjaro đạt 10,7 tỷ USD và Zepbound đạt 5,4 tỷ USD.
Lilly nâng dự báo doanh thu năm 2026 từ 85 tỷ đến 87 tỷ USD lên 91 tỷ đến 92 tỷ USD, tăng điểm giữa thêm 5,5 tỷ USD. Điểm giữa mới 91,5 tỷ USD cao hơn mức đồng thuận thị trường 88,8 tỷ USD được nêu trong báo cáo.
Công ty nâng dự báo biên lợi nhuận cả năm từ 49,0%–50,5% lên 52,0%–52,5%. Morgan Stanley cho rằng doanh thu mở rộng đã thúc đẩy biên lợi nhuận tăng, phù hợp với nhận định của ngân hàng về tăng trưởng quy mô của hai thuốc.
Dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cả năm mới là 35–36 USD, bao gồm 4.57 USD mỗi cổ phiếu chi phí nghiên cứu và phát triển cho các dự án đang phát triển. Ngân hàng cho biết nếu không tính khoản này, dự báo có thể đã được nâng thêm khoảng 4 USD.

Thị trường thuốc incretin tại Mỹ tăng 32% so với cùng kỳ trong quý ba, và thị phần của Lilly tính theo tổng số đơn thuốc tăng từ khoảng 61% trong quý hai lên 63%. Thị trường ngoài Mỹ tăng 53%, còn thị phần của Lilly tăng từ 55% lên 58,4%.
Chương trình Medicare GLP-1 Bridge khởi động vào tháng 7 bao phủ khoảng 20 triệu người Mỹ đủ điều kiện, với mức chi trả của bệnh nhân là 50 USD mỗi tháng. Hơn 500 nghìn bệnh nhân sử dụng thuốc béo phì của Lilly thông qua chương trình, trong đó 80% trước đó chưa bắt đầu dùng thuốc incretin; công ty thu được 245 USD cho mỗi bệnh nhân.
Lilly dự kiến tăng trưởng sản lượng bán năm 2027 sẽ vượt áp lực từ giá bán ròng thực tế giảm. Tuy nhiên, doanh thu năm 2026 còn bao gồm khoảng 2 tỷ USD các khoản một lần, chủ yếu liên quan đến thanh toán theo cột mốc và điều chỉnh ước tính khoản hoàn trả, chiết khấu; công ty dự kiến các khoản này sẽ không lặp lại.

Doanh số toàn cầu của Foundayo trong quý ba đạt 184 triệu USD, gần gấp đôi mức 98 triệu USD của quý hai, nhưng thấp hơn dự báo 216 triệu USD của Morgan Stanley và mức đồng thuận thị trường 230 triệu USD. Dựa trên xu hướng gần đây, ngân hàng lần lượt hạ dự báo doanh số năm 2026 và 2027 khoảng 700 triệu USD và 600 triệu USD.
Lilly cho biết thị phần của thuốc trong số bệnh nhân mới dùng thuốc uống tại Mỹ đạt khoảng 40% vào cuối quý ba, và hồ sơ xin chỉ định điều trị tiểu đường tuýp 2 tại Mỹ đang được xem xét. Công ty coi đây là cơ hội mở rộng quan trọng vì khoảng một nửa lượng thuốc GLP-1 được sử dụng tại Mỹ dành cho bệnh nhân tiểu đường tuýp 2.

Morgan Stanley duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với Lilly và nâng giá mục tiêu từ 1430 USD lên 1596 USD. Trong khi hạ dự báo gần hạn cho Foundayo, ngân hàng nâng dự báo Mounjaro tại các thị trường ngoài Mỹ, khiến dự báo tổng thể cho danh mục thuốc incretin tăng ròng.
Giá mục tiêu mới được tính bằng dự báo lợi nhuận mỗi cổ phiếu khoảng 57 USD từ quý tư năm 2027 đến quý ba năm 2028, nhân với hệ số giá trên lợi nhuận 28 lần; trước đó hệ số là 27 lần. Ngân hàng cho rằng hệ số định giá cao hơn là nhờ triển vọng tăng trưởng mạnh hơn.
Theo mô hình của ngân hàng, doanh số toàn cầu của Foundayo tăng từ khoảng 687 triệu USD năm 2026 lên khoảng 31,5 tỷ USD năm 2030. Ngày đổi mới của Lilly vào ngày 7 tháng 12 dự kiến sẽ thảo luận về danh mục nghiên cứu và phát triển; công ty sẽ không đưa ra dự báo tài chính tại sự kiện.