Morgan Stanley: Kết quả quý ba của ngành máy móc xây dựng Trung Quốc phân hóa: Sany dẫn đầu tăng trưởng, Zhejiang Dingli chịu áp lực dù doanh thu tăng

Vì sao Sany Heavy Industry nổi bật giữa lúc ngành suy yếu?

Trong quý ba năm 2026, doanh thu Sany Heavy Industry đạt 24,907 tỷ nhân dân tệ, tăng 17% so với cùng kỳ; cùng thời gian, Zoomlion tăng 5% và XCMG tăng 10%. Morgan Stanley lưu ý tăng trưởng của Sany diễn ra trong bối cảnh doanh số toàn ngành yếu và các kỳ vọng đã được hạ xuống.
Biên lợi nhuận gộp của Sany đạt 28,7%, tăng 0.3 điểm phần trăm so với cùng kỳ và khoảng 0.5 điểm phần trăm so với quý trước; dù chịu nhiều áp lực chi phí, lợi nhuận ròng vẫn tăng 21% so với cùng kỳ lên 2,314 tỷ nhân dân tệ. Chi phí bán hàng tăng 24% so với cùng kỳ, nhanh hơn doanh thu.
Morgan Stanley cho rằng kết quả của Sany củng cố quan điểm hiện có của ngân hàng và dự kiến mức đồng thuận của thị trường về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong 12 tháng tới sẽ được điều chỉnh tăng nhẹ.

Doanh thu quý ba của Zoomlion đạt 12,884 tỷ nhân dân tệ, tăng 5% so với cùng kỳ. Doanh thu trong nước tăng 10%, tốt hơn kỳ vọng bi quan hơn trước đó của Morgan Stanley; doanh thu nước ngoài chỉ tăng 1%, với tốc độ tăng trưởng chậm lại rõ rệt.
Biên lợi nhuận gộp chung của công ty tăng 1.7 điểm phần trăm so với quý trước lên 27,8%. Trong đó, biên lợi nhuận gộp ở nước ngoài vượt 31%, tăng khoảng 4 điểm phần trăm so với quý trước, mức phục hồi vượt kỳ vọng của ngân hàng.
Cải thiện biên lợi nhuận gộp không đủ bù đắp những thay đổi về chi phí và thu nhập ngoài hoạt động kinh doanh: chi phí bán hàng tăng 28% so với cùng kỳ, thu nhập ngoài hoạt động kinh doanh giảm 72%, do đó lợi nhuận ròng giảm 26% so với cùng kỳ xuống 859 triệu nhân dân tệ. Morgan Stanley cho rằng kết quả này làm suy yếu quan điểm hiện có của ngân hàng.

Doanh thu quý ba của Zhejiang Dingli đạt 3,39 tỷ nhân dân tệ, tăng 45% so với cùng kỳ, nhanh hơn mức tăng 25% của nửa đầu năm. Morgan Stanley cho rằng kết quả doanh thu này vẫn có thể vượt kỳ vọng thị trường, dù đã xuất hiện dấu hiệu tăng trưởng toàn ngành tăng tốc.
Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp quý ba giảm xuống 27,9%, giảm 8.2 điểm phần trăm so với cùng kỳ và khoảng 4.3 điểm phần trăm so với quý trước, mức giảm khiến ngân hàng bất ngờ; lợi nhuận ròng tăng 10% lên 598 triệu nhân dân tệ, chậm hơn đáng kể so với doanh thu.
Morgan Stanley cho rằng cả doanh thu vượt kỳ vọng và biên lợi nhuận gộp thấp hơn kỳ vọng đều có thể liên quan đến doanh số trong nước mạnh hơn trong quý ba. Theo khuôn khổ đánh giá phản ứng với kết quả kinh doanh của ngân hàng, quan điểm hiện có về Zhejiang Dingli không thay đổi.