HSBC: Nâng dự báo tăng trưởng Amazon AWS năm tài chính 2027–2028 lên trên 40%, đồng thời điều chỉnh tăng chi tiêu vốn

Vì sao lợi nhuận quý ba nổi bật hơn doanh thu?

Doanh thu thuần quý ba của Amazon đạt 201,9 tỷ đô la, tăng 12,1% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn đôi chút so với mức đồng thuận Visible Alpha là 202,3 tỷ đô la; lợi nhuận hoạt động GAAP đạt 28,1 tỷ đô la, cao hơn mức đồng thuận 26,2 tỷ đô la, tương đương 7,7%. Kết quả lợi nhuận vượt kỳ vọng chủ yếu đến từ AWS và Bắc Mỹ, chứ không phải do doanh thu vượt xa dự báo.
Doanh thu AWS quý ba đạt 46 tỷ đô la, tăng 39,3% so với cùng kỳ năm trước, tăng tốc so với mức 36,8% của quý hai và cao hơn mức đồng thuận khoảng 37,7%; lợi nhuận hoạt động đạt 17,8 tỷ đô la, tăng 55,4% so với cùng kỳ, với biên lợi nhuận hoạt động tăng từ 34,6% cùng kỳ năm ngoái lên 38,7%. Lợi nhuận hoạt động tại Bắc Mỹ đạt 8,7 tỷ đô la, tăng 82,1% so với cùng kỳ và cao hơn mức đồng thuận 12,8%.

Ban lãnh đạo dự kiến tăng trưởng AWS so với cùng kỳ sẽ vượt 40% trong cả năm tài chính 2027 và 2028, cao hơn mức đồng thuận thị trường lần lượt là 35% và 31%. Lượng đơn hàng tồn đọng của AWS tăng từ 496 tỷ đô la vào cuối quý hai lên 578 tỷ đô la vào cuối quý ba, tăng 17% so với quý trước; ban lãnh đạo quy mức tăng trưởng này cho nhu cầu về AI và dịch vụ đám mây, đồng thời cho biết công suất mới đã được xác định đã đi vào hoạt động trong cùng kỳ.
HSBC coi khả năng sinh lời của AWS cải thiện là yếu tố then chốt để nâng giá mục tiêu, tăng dự báo lợi nhuận hoạt động GAAP năm tài chính 2026–2028 thêm 2%–12%, nâng giá mục tiêu từ 310 đô la lên 325 đô la và duy trì khuyến nghị Mua.

Chi tiêu vốn quý ba là 77,3 tỷ đô la, cao hơn mức đồng thuận Visible Alpha 58,2 tỷ đô la; dòng tiền tự do âm 42,4 tỷ đô la, thấp hơn ước tính trước đó của HSBC là âm 32,2 tỷ đô la và yếu hơn nhiều so với mức đồng thuận dương 1,3 tỷ đô la. Lợi nhuận tăng trưởng đồng thời với dòng tiền suy yếu; nguyên nhân trực tiếp là chi tiêu đầu tư trong quý cao hơn dự kiến.
Công ty giữ nguyên hướng dẫn chi tiêu vốn năm tài chính 2026 ở mức 220 tỷ đô la. HSBC dự kiến chi tiêu vốn quý tư giảm xuống 47,8 tỷ đô la và dòng tiền tự do chuyển sang dương 17,5 tỷ đô la; tuy nhiên, dự báo chi tiêu vốn cho năm tài chính 2027 và 2028 cũng lần lượt được nâng khoảng 19% lên 320 tỷ và 384 tỷ đô la, phản ánh nhu cầu tiếp tục đầu tư để mở rộng AWS.

Trung điểm hướng dẫn doanh thu quý tư là 243,5 tỷ đô la, nhìn chung tương đương mức đồng thuận Visible Alpha 244,4 tỷ đô la; trung điểm hướng dẫn lợi nhuận hoạt động là 31 tỷ đô la, thấp hơn mức đồng thuận 32,9 tỷ đô la 5,8%. Tuy nhiên, mức trần hướng dẫn 33,5 tỷ đô la cao hơn mức đồng thuận 1,8%, và trước đó Amazon đã vượt mức trần hướng dẫn lợi nhuận hoạt động của chính mình trong 16 quý liên tiếp. Dựa trên đó, HSBC nhận định kết quả thực tế vẫn có dư địa vượt kỳ vọng.
Tăng trưởng doanh thu quảng cáo giảm từ 26,2% trong quý hai xuống 10,9% trong quý ba. Các chương trình khuyến mãi Prime Day được đẩy sớm từ tháng 7 năm 2025 sang tháng 6 năm 2026, khiến doanh thu quảng cáo được ghi nhận nhiều hơn trong quý hai; theo phân tích của HSBC, nếu loại trừ ảnh hưởng về thời điểm này, tăng trưởng doanh thu quảng cáo quý ba là 19,4%. Ban lãnh đạo dự kiến tăng trưởng quảng cáo phục hồi lên mức cao trong khoảng mười mấy phần trăm vào quý tư, còn HSBC ước tính ở mức 17%.