Những chỉ tiêu nào vượt kỳ vọng, và mảng kinh doanh nào kéo lùi kết quả trong quý III?

  • Doanh thu quý III của SiTime là 299 triệu đô la, cao hơn đồng thuận thị trường 3,8% nhưng thấp hơn ước tính của Goldman Sachs 1,0%; biên lợi nhuận gộp non-GAAP là 70,7%, cao hơn mức 68,0% mà Goldman Sachs và thị trường đồng thuận dự kiến; EPS non-GAAP là 4.01 đô la, cũng cao hơn ước tính 3.86 đô la của Goldman Sachs và mức đồng thuận 3.55 đô la.
  • Kết quả kinh doanh không đồng đều: doanh thu từ mảng truyền thông, doanh nghiệp và trung tâm dữ liệu là 127 triệu đô la, thấp hơn mức đồng thuận thị trường 146 triệu đô la; doanh thu từ IoT, tiêu dùng và di động là 50 triệu đô la, cao hơn mức đồng thuận 44 triệu đô la. Biên lợi nhuận và EPS tổng thể tăng mạnh không thể che lấp hụt doanh thu ở phân khúc liên quan đến trung tâm dữ liệu.

Vì sao triển vọng quý IV khiến Goldman Sachs nâng dự báo lợi nhuận?

  • Điểm giữa dự báo doanh thu quý IV của công ty là 336 triệu đô la, cao hơn 8,4% so với mức đồng thuận thị trường 310 triệu đô la; điểm giữa EPS non-GAAP là 4.76 đô la, cao hơn 29,8% so với mức đồng thuận 3.67 đô la. Triển vọng biên lợi nhuận gộp là 70%, cũng cao hơn mức đồng thuận 67,5%.
  • Biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ tỷ trọng sản phẩm giá trị cao tăng lên và mức sử dụng công suất sản xuất tốt hơn; công ty dự kiến biên lợi nhuận gộp duy trì quanh 70% (±1 điểm phần trăm). Dựa trên yếu tố này cùng xu hướng doanh thu mạnh hơn, Goldman Sachs nâng dự báo EPS cho 2026–2028, với mức điều chỉnh trung bình khoảng 9%.

Cơ hội tăng trưởng dài hạn có thể bù đắp áp lực ở các phân khúc và hạn chế nguồn cung hay không?

  • Ban lãnh đạo cho biết tỷ lệ đơn hàng trên doanh thu tăng trong quý III và đề cập đến lượng đơn hàng tiềm năng lần lượt khoảng 1,4 tỷ đô la, gần 1 tỷ đô la và 900 triệu đô la tại các thị trường công nghiệp, ô tô, hàng không vũ trụ và quốc phòng; ngoài ra còn có cơ hội đồng đóng gói bán dẫn trị giá khoảng 4 tỷ đô la, dự kiến chủ yếu tăng tốc trong giai đoạn 2028–2029. Đây là các cơ hội nhu cầu và lượng đơn hàng tiềm năng, không phải doanh thu đã ghi nhận.
  • Ở chiều ngược lại, Goldman Sachs hạ dự báo doanh thu của phân khúc truyền thông, doanh nghiệp và trung tâm dữ liệu: dự báo cho 2027 giảm từ 690 triệu đô la xuống 674 triệu đô la, còn dự báo cho 2028 giảm từ 840 triệu đô la xuống 788 triệu đô la. Ban lãnh đạo cũng cho biết hạn chế nguồn cung wafer dự kiến kéo dài đến 2027, trong đó các vấn đề nghiêm trọng hơn tập trung ở mảng TPD có được thông qua thương vụ mua lại; các hạn chế đối với hoạt động kinh doanh cốt lõi nhìn chung vẫn trong tầm kiểm soát, và tình hình cung ứng dự kiến cải thiện từ đầu quý I 2027.
  • Các yếu tố hỗ trợ tăng trưởng trong ngắn hạn còn gồm hàm lượng sản phẩm trung tâm dữ liệu cao hơn và xu hướng giao hàng các linh kiện modem nội bộ của Apple; ban lãnh đạo cho rằng hai yếu tố này có thể làm dịu áp lực mùa vụ thường thấy trong quý I 2027.

Vì sao giá mục tiêu bị hạ đồng thời với việc nâng dự báo lợi nhuận?

  • Goldman Sachs hạ giá mục tiêu trong 12 tháng từ 900 đô la xuống 800 đô la, nhưng nâng dự báo EPS bình thường hóa dùng trong định giá từ 15 đô la lên 16.75 đô la. Bội số P/E dùng để tính giá mục tiêu giảm từ 60 lần xuống 48 lần do bội số định giá của các công ty cùng ngành giảm; vì vậy, dự báo lợi nhuận tốt hơn không bù đắp được sự thu hẹp của cơ sở định giá.
  • Goldman Sachs duy trì khuyến nghị Mua và cho rằng thị trường vẫn đánh giá thấp cơ hội tăng trưởng dài hạn của SiTime; nhận định này phụ thuộc vào đà tăng trưởng tiếp diễn của các mảng liên quan đến trung tâm dữ liệu và Apple, cơ cấu sản phẩm được cải thiện nhờ các sản phẩm giá trị cao hơn, cũng như việc hạn chế nguồn cung dần được nới lỏng.