Vì sao lợi nhuận vẫn yếu dù doanh thu tăng mạnh?

  • Trong quý ba năm 2026, doanh thu Gotion tăng 75% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ lượng pin được lắp đặt tăng; tuy nhiên, biên lợi nhuận ròng giảm về gần mức hòa vốn, còn lợi nhuận thấp hơn đáng kể so với dự báo đồng thuận của thị trường.
  • Công ty báo lỗ ròng trong quý, chủ yếu do lỗ từ biến động giá trị hợp lý của tài sản tài chính và tác động bất lợi của tỷ giá. Morgan Stanley cũng chỉ ra rằng khả năng sinh lời cơ bản của công ty vẫn rất mỏng, do đó chỉ riêng tăng trưởng doanh số chưa giải quyết được vấn đề lợi nhuận.

Việc mở rộng quy mô đối mặt với thách thức lợi nhuận nào?

  • Morgan Stanley cho rằng thị phần tăng lên của CATL đã làm cạnh tranh trên thị trường pin giá thấp gay gắt hơn. Cạnh tranh có thể làm giảm sản lượng bán hoặc giá bán bình quân, suy yếu khả năng chuyển tăng trưởng quy mô thành lợi nhuận của Gotion.
  • Ngân hàng này theo dõi hai điều kiện: liệu việc tiếp tục mở rộng quy mô và tăng mức độ thâm nhập thị trường nước ngoài có thể cải thiện đáng kể lợi nhuận trên mỗi đơn vị sản phẩm hay không, và liệu phần thuế tăng thêm có thể được chuyển sang khách hàng hay không. Nếu không thể chuyển phần thuế này, Morgan Stanley dự báo khả năng sinh lời sẽ tiếp tục xấu đi.
  • Doanh số pin ở nước ngoài cao hơn dự kiến, mức giảm chi phí lớn hơn nhờ nâng công suất và nâng cấp công nghệ, hoặc việc chuyển chi phí nhanh hơn đều có thể cải thiện kết quả; ngược lại, mức giảm chi phí thấp hơn dự kiến cũng sẽ gây áp lực lên lợi nhuận.

Morgan Stanley điều chỉnh đánh giá định giá như thế nào?

  • Morgan Stanley áp dụng cho Gotion hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng năm 2027 là 15 lần, tương đương mức trung bình ngành, tương ứng với giá mục tiêu 18.15 nhân dân tệ và khuyến nghị tỷ trọng ngang thị trường. Giá mục tiêu này thấp hơn mức 19.8 nhân dân tệ trước đó vào ngày 14 tháng 9.
  • Giá đóng cửa vào ngày 29 tháng 10 năm 2026 được nêu trong báo cáo là 23.13 nhân dân tệ, cao hơn giá mục tiêu khoảng 22%. Morgan Stanley cũng dự báo ước tính đồng thuận của thị trường về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sẽ bị điều chỉnh giảm đáng kể trong 12 tháng tới.