Morgan Stanley: COSCO Shipping Holdings: Triển vọng tuyến Mỹ và châu Âu cải thiện, nhưng chi phí và cung cầu vẫn gây sức ép lên xếp hạng

Vì sao tuyến xuyên Thái Bình Dương có thể vẫn vững trong mùa thấp điểm?

Ban lãnh đạo công ty dự kiến nhu cầu trên tuyến xuyên Thái Bình Dương vẫn tương đối bền vững trong mùa thấp điểm của quý IV năm 2026: hàng tồn kho bán lẻ tại Mỹ ở mức thấp, còn dư địa bổ sung hàng.
Nhu cầu trên các tuyến đến bờ Đông nước Mỹ đã suy yếu phần nào, nhưng ban lãnh đạo không dự kiến khối lượng hàng hóa giảm mạnh; tình trạng ùn tắc tại cảng và đường sắt nội địa vẫn hạn chế năng lực vận tải thực tế khả dụng.

Cước giao ngay Á-Âu bắt đầu phục hồi từ cuối tháng 10 năm 2026. Ban lãnh đạo cho rằng điều này đến từ nhu cầu theo mùa và xuất khẩu Trung Quốc duy trì sức chống chịu, bao gồm ô tô và hàng chế tạo cao cấp, đồng thời dự kiến cước tiếp tục phục hồi trong quý IV.
Ban lãnh đạo dự kiến cước hợp đồng dài hạn tăng so với cùng kỳ trong năm 2027, một phần do phụ phí nhiên liệu tăng; phụ phí nhiên liệu thả nổi cho phép các hãng vận tải chuyển phần chi phí nhiên liệu cao hơn sang khách hàng.
Khoảng 50% khối lượng hàng trên các tuyến xuyên Thái Bình Dương và Á-Âu được bảo đảm bằng hợp đồng dài hạn. Một số hợp đồng cho phép cước thả nổi, vì vậy giá hợp đồng dài hạn và giá giao ngay không biến động hoàn toàn đồng bộ.

Chi phí đơn vị tăng trong quý III năm 2026, bao gồm nhiên liệu, vận tải nội địa, điều chuyển container và giá thuê tàu; năng lực vận tải sở hữu và thuê dài hạn tăng cũng đẩy chi phí tàu lên cao. Vì vậy, cần đánh giá sự cải thiện của cước vận tải cùng với biến động chi phí.
Công ty đang cân nhắc từng bước nối lại việc đi qua kênh đào Suez, ưu tiên hành trình quay về của tuyến châu Âu và hành trình khứ hồi của tuyến Địa Trung Hải. Việc nối lại thêm phụ thuộc vào tình hình an ninh và liệu hành trình ngắn hơn có thể cải thiện độ tin cậy của lịch trình trong bối cảnh các cảng châu Âu ùn tắc hay không.
Ban lãnh đạo cho rằng tình trạng ùn tắc cảng một phần bắt nguồn từ việc đầu tư cơ sở hạ tầng chưa đủ; quy mô và mạng lưới cảng của công ty giúp tăng sức đàm phán về phí cảng.

Morgan Stanley xếp hạng tỷ trọng thấp đối với cổ phiếu công ty niêm yết tại Hồng Kông, với giá mục tiêu 13.20 đô la Hồng Kông. Ngân hàng cho rằng sự phục hồi của thương mại toàn cầu và tình trạng gián đoạn chuỗi cung ứng kéo dài có thể hỗ trợ đà tăng, nhưng triển vọng cung cầu hiện tại của ngành không thuận lợi.
Ngân hàng chỉ ra rằng thương mại toàn cầu suy giảm do áp lực kinh tế vĩ mô và khả năng Mỹ áp thêm thuế quan, giá nhiên liệu tăng mạnh và kỷ luật kiểm soát năng lực vận tải của ngành bị phá vỡ đều có thể tạo ra rủi ro giảm giá.