Nomura: Trung Quốc chuyển sang ổn định thị trường, diễn biến chứng khoán Hồng Kông thời gian tới phụ thuộc vào mức độ can thiệp của đội quốc gia

Vì sao Nomura cho rằng chính sách chuyển sang ổn định thị trường?

Vào ngày 2 tháng 11, ngân hàng trung ương đã họp với Cơ quan Quản lý Tài chính Quốc gia và Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc để đẩy nhanh việc sử dụng hai công cụ hiện có nhằm ngăn đà giảm gần đây của thị trường chứng khoán đại lục.
Nomura cho rằng cuộc họp và các hành động cho thấy giới hoạch định chính sách quan ngại về tác động của đà giảm chứng khoán kéo dài đối với hệ thống tài chính và toàn bộ nền kinh tế, đặc biệt là nguy cơ các vị thế sử dụng đòn bẩy phải đối mặt với rủi ro bị yêu cầu bổ sung ký quỹ cao hơn.
Cả hai công cụ đều được triển khai khoảng hai năm trước và Nomura cho rằng không nên phóng đại tác động của chúng; diễn biến chứng khoán ngắn hạn sẽ phụ thuộc phần lớn vào mức độ can thiệp của đội quốc gia.

Ngân hàng trung ương thông báo sẽ khởi động đợt thứ ba của cơ chế hoán đổi dành cho các công ty chứng khoán, quỹ và bảo hiểm (SFISF) vào ngày 3 tháng 11. Tính đến khi báo cáo được công bố, tổng hạn mức đăng ký của 31 công ty chứng khoán và tổ chức quản lý tài sản đã vượt 100 tỷ nhân dân tệ, gần bằng 105 tỷ nhân dân tệ thực tế được giao dịch trong hai đợt đầu cộng lại.
Các tổ chức đủ điều kiện có thể dùng trái phiếu, ETF cổ phiếu và cổ phiếu thành phần của chỉ số CSI 300, cùng các tài sản khác, để hoán đổi lấy tài sản có tính thanh khoản cao như tín phiếu ngân hàng trung ương, sau đó sử dụng chúng để huy động vốn trên thị trường vốn. Ngân hàng trung ương cũng dự định mở rộng phạm vi tổ chức tham gia, giảm phí hoán đổi ở mức phù hợp và cải tiến phương thức vận hành.

Lãi suất tái cấp vốn cho hoạt động mua lại và tăng nắm giữ cổ phiếu được hạ từ 1,25% xuống 1,0%, giảm 25 điểm cơ bản và trở thành mức lãi suất thấp nhất trong các chương trình tái cấp vốn của ngân hàng trung ương.
Tính đến cuối tháng 10 năm 2026, tổng hạn mức vay đã đăng ký theo công cụ này là 440 tỷ nhân dân tệ, trong đó 280 tỷ nhân dân tệ đã được giải ngân, bao gồm các khoản vay cho China Reform Holdings và China Chengtong, hai nền tảng vận hành vốn doanh nghiệp nhà nước trung ương.
Theo Securities Times, một ngân hàng quốc doanh lớn dự định cấp thêm cho mỗi tổ chức trong số hai tổ chức này hạn mức vay mua lại cổ phiếu trị giá 100 tỷ nhân dân tệ; tổng hạn mức dự kiến của đợt này chưa được công bố.

Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc nới lỏng hạn chế mua lại cổ phiếu, thúc đẩy các công ty đẩy nhanh mua lại và khuyến khích các ETF chủ động tăng tốc triển khai đầu tư. Chẳng hạn, có thể cho phép mua lại để hỗ trợ giá khi giá cổ phiếu giảm xuống dưới giá phát hành, đồng thời bãi bỏ yêu cầu công ty phải niêm yết đủ sáu tháng.
Ủy ban cũng cho biết sẽ cùng các sở giao dịch hướng dẫn công ty chứng khoán nghiên cứu cải thiện các chỉ tiêu kiểm soát rủi ro như tỷ lệ ký quỹ, tỷ lệ quy đổi chứng khoán thế chấp và tỷ lệ duy trì tài sản bảo đảm. Để so sánh, vào tháng 1 năm 2026, tỷ lệ ký quỹ tối thiểu đối với giao dịch mua bằng vốn vay từng được nâng từ 80% lên 100% nhằm hạ nhiệt đà tăng của thị trường chứng khoán khi đó.