Morgan Stanley: Nâng dự báo lợi nhuận Harbour Energy, nhưng việc cổ đông lớn giảm tỷ lệ sở hữu vẫn gây sức ép lên định giá

Giả định giá dầu cao hơn làm thay đổi dự báo lợi nhuận đến mức nào?

Morgan Stanley nâng giả định giá dầu thô Brent bình quân trong nửa cuối 2026 từ khoảng $88 một thùng lên $99, và trong 2027 từ $79 lên $85, với lý do giá thực hiện tăng trong những tuần gần đây và giúp giả định này phù hợp với các công ty khác mà ngân hàng theo dõi.
Điều chỉnh giá dầu khiến dự báo EBITDAX đã điều chỉnh bình quân của ngân hàng đối với Harbour Energy trong 2026 và 2027 tăng khoảng 15%; dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2027 tăng từ $0.42 lên $0.54, tương đương khoảng 30%.
Dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2026 tăng từ $0.22 lên $0.49, tương đương khoảng 125%; điều này cũng được hỗ trợ bởi giả định thuế suất hiệu dụng trên báo cáo kết quả kinh doanh giảm từ 97% xuống 84%; giả định thuế suất tiền mặt nhìn chung không đổi trong cùng kỳ.

Morgan Stanley cho rằng hoạt động vận hành vững chắc và giá dầu thuận lợi đã khiến đòn bẩy của công ty thấp hơn mục tiêu; theo chính sách phân phối dòng tiền tự do mới, giá hàng hóa cao hơn được kỳ vọng sẽ hỗ trợ mức phân phối lớn hơn.
Định giá cơ sở của ngân hàng giả định cổ tức hằng năm là 300 triệu đô la trong 2027 và 2028, tương ứng cổ tức trên mỗi cổ phiếu lần lượt là $0.17 và $0.18, đồng thời giả định tiền mặt phát sinh thêm sẽ được ưu tiên dùng để mua lại cổ phiếu.
Công ty đang chuyển danh mục sang hoạt động khai thác dầu khí do mình vận hành, với chi phí và gánh nặng thuế thấp hơn, và gần đây đã tiến vào Vịnh Mexico của Mỹ. Ngân hàng cũng dự báo sản lượng hằng ngày giảm từ 500,4 nghìn thùng dầu quy đổi trong 2026 xuống 489 nghìn thùng trong 2027 và 478,5 nghìn thùng trong 2028.

BASF đã cho biết họ dự định thoái toàn bộ cổ phần, và công ty đang sử dụng chương trình mua lại cổ phiếu để ứng phó với lượng cổ phiếu BASF bán ra. Morgan Stanley lo ngại lợi ích từ dòng tiền tự do tăng thêm có thể chảy nhiều hơn về phía người bán thay vì các cổ đông tiếp tục nắm giữ, do đó muốn thấy áp lực bán dịu đi trước.
Ngân hàng lưu ý lợi suất dòng tiền tự do của Harbour Energy thuộc nhóm cao hơn so với các công ty cùng ngành, nhưng lợi suất cổ tức thấp hơn các công ty cùng ngành. Xếp hạng Equal-weight tương ứng với giá mục tiêu 269 xu, thấp hơn giá đóng cửa 295 xu vào ngày 2 tháng 11 năm 2026.
Giá mục tiêu sử dụng mô hình chiết khấu cổ tức, giả định cổ tức trên mỗi cổ phiếu tăng 2,5% mỗi năm từ 2029 đến 2050, với chi phí vốn chủ sở hữu 9,5%; giả định tăng trưởng dài hạn này bao gồm mức bảo vệ giá trước lạm phát, cũng như việc bổ sung trữ lượng đã khai thác thông qua các phương thức hữu cơ và phi hữu cơ.