Morgan Stanley: Doanh thu trung tâm dữ liệu của SanDisk tăng vọt, Morgan Stanley nâng dự báo lợi nhuận

Kết quả và dự báo vượt kỳ vọng bao nhiêu?

Trong quý kết thúc vào tháng 9 năm 2026, doanh thu SanDisk đạt 11,031 tỷ đô la, tăng 23% so với quý trước và cao hơn mức 10,694 tỷ đô la mà thị trường kỳ vọng. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu phi GAAP đạt 49.51 đô la, cũng cao hơn mức kỳ vọng 46.36 đô la.
Trung điểm dự báo doanh thu của công ty cho quý kết thúc vào tháng 12 là 12,4 tỷ đô la, nhỉnh hơn mức kỳ vọng 12,311 tỷ đô la của thị trường. Dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu phi GAAP là 56 đô la, cao hơn mức kỳ vọng 53.60 đô la.

Doanh thu trung tâm dữ liệu trong quý kết thúc vào tháng 9 đạt 4,8 tỷ đô la, tăng 61,3% so với quý trước và 1685% so với cùng kỳ năm trước, chiếm 43,5% tổng doanh thu. Morgan Stanley cho rằng công ty đang thu hẹp khoảng cách thị phần trung tâm dữ liệu vốn tồn tại trước đây.
Tăng trưởng không đồng đều: doanh thu mảng biên đạt 5,8 tỷ đô la, tăng 7,4% so với quý trước; doanh thu mảng tiêu dùng đạt 397 triệu đô la, giảm 28,6% so với quý trước. Tỷ trọng doanh thu kết hợp của mảng tiêu dùng và khách hàng đã giảm từ 90% năm trước xuống 56%.
Ngân hàng dự báo nhu cầu bit NAND của trung tâm dữ liệu tăng khoảng 40% trong năm 2027; nếu toàn thị trường tăng khoảng 20%, điều đó hàm ý nhu cầu ngoài trung tâm dữ liệu gần như đi ngang. Do đó, nhu cầu trung tâm dữ liệu là yếu tố then chốt giúp giảm tác động của sự chững lại ở thiết bị tiêu dùng.

Morgan Stanley cho rằng thị trường NAND sẽ thiếu cung trong vài năm tới: kết quả kinh doanh của các công ty thiết bị đầu tư cho thấy dấu hiệu đầu tư mở rộng công suất tăng nhẹ, nhưng vẫn ở mức thấp so với lịch sử. Nếu nhu cầu AI duy trì tốc độ tăng hiện tại, cung cầu khó cân bằng trong ngắn hạn.
Tỷ lệ được bao phủ bởi các thỏa thuận dài hạn cao không làm thay đổi nhận định của ngân hàng rằng giá sẽ tiếp tục tăng vào năm tới. Khách hàng SanDisk đang tìm cách mở rộng quy mô thỏa thuận; giá bán bình quân của công ty trong quý kết thúc vào tháng 9 tăng khoảng 9%, thấp hơn các nhà sản xuất bộ nhớ khác đã công bố kết quả. Ngân hàng cho rằng điều này liên quan đến việc công ty đã chốt một số cam kết sớm hơn.
Morgan Stanley nâng dự báo doanh thu năm dương lịch 2027 từ 48,964 tỷ đô la lên 57,672 tỷ đô la, và dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu từ 211.96 đô la lên 271.16 đô la. Tuy nhiên, mô hình của ngân hàng dự báo doanh thu năm dương lịch 2028 giảm xuống 53,484 tỷ đô la và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giảm xuống 258.28 đô la.

Cường độ chi tiêu vốn thấp hơn hỗ trợ lợi ích cổ đông: công ty đã hoàn trả 9,5 tỷ đô la cho cổ đông trong hai quý qua, tương đương khoảng 4% số cổ phiếu đang lưu hành. Morgan Stanley dự báo công ty mua lại 30 tỷ đô la cổ phiếu vào năm tới, tương đương khoảng 80% dòng tiền tự do theo dự báo của ngân hàng.
Ngân hàng duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng và giá mục tiêu 1,750 đô la, cho rằng chừng nào nhu cầu cuối cùng còn mạnh, mức gia tăng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu từ việc mua lại sẽ giúp hỗ trợ giá cổ phiếu. Kịch bản cơ sở được tính bằng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu xuyên chu kỳ 62.50 đô la nhân với bội số định giá 28 lần.
Những hạn chế chính đối với nhận định này gồm đầu tư AI chậm lại, các thỏa thuận dài hạn không thay đổi được hành vi khách hàng và ngành tăng trở lại chi tiêu vốn để giành thị phần.