Morgan Stanley: Đơn hàng mới của Tigermed tăng hơn 25%; biên lợi nhuận gộp phục hồi phải chờ giá đơn hàng đang thực hiện cải thiện

Vì sao lợi nhuận vẫn thấp hơn dự báo của Morgan Stanley dù doanh thu quý ba tăng?

Doanh thu quý ba của Tigermed đạt 2,084 tỷ nhân dân tệ, tăng 17,4% so với cùng kỳ và thấp hơn 0,2% so với dự báo của Morgan Stanley. Lợi nhuận đạt 141 triệu nhân dân tệ, giảm 77,9% so với cùng kỳ và thấp hơn 46,3% so với dự báo của ngân hàng này.
Sau khi loại trừ các khoản không thường xuyên, lợi nhuận quý ba đạt 172 triệu nhân dân tệ, tăng 49,6% so với cùng kỳ. Hai thước đo lợi nhuận biến động trái chiều, cho thấy chỉ nhìn vào mức giảm lợi nhuận báo cáo là chưa đủ để phản ánh sự thay đổi trong hoạt động kinh doanh.

Trong ba quý đầu năm 2026, biên lợi nhuận gộp chung của công ty là 27,0%, giảm 1.8 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Ban lãnh đạo cho biết giá các đơn hàng mới ký trong kỳ đã cải thiện so với cùng kỳ, nhưng dự kiến giá trung bình của các đơn hàng đang thực hiện chỉ phục hồi rõ rệt hơn vào nửa đầu năm 2027.
Doanh thu dịch vụ thử nghiệm lâm sàng trong ba quý đầu năm tăng 23,3% so với cùng kỳ, nhờ nhu cầu trong nước vững chắc và các dự án mới tại Úc và New Zealand. Tuy nhiên, các hợp đồng cũ vẫn đang được thực hiện và biên lợi nhuận gộp của phân khúc giảm 1 điểm phần trăm so với cùng kỳ xuống 22%.
Doanh thu dịch vụ tư vấn liên quan đến lâm sàng tăng 8,3% so với cùng kỳ, nhưng biên lợi nhuận gộp của phân khúc giảm 1.5 điểm phần trăm xuống 33%, một phần do chi phí nhân công ở nước ngoài tăng và dịch vụ phòng thí nghiệm tiếp tục chịu áp lực về giá.

Giá trị hợp đồng mới ký trong ba quý đầu năm đạt 8,5 tỷ nhân dân tệ, tăng hơn 25% so với cùng kỳ. Tỷ trọng đơn hàng mới từ các công ty dược đa quốc gia và trong nước tăng, trong khi đơn hàng nghiên cứu và phát triển thuốc có AI hỗ trợ cũng tăng mạnh. Ban lãnh đạo đưa ra định hướng giá trị hợp đồng mới ký cả năm 2026 tăng hơn 20%.
Công ty đã đầu tư khoảng 100 triệu nhân dân tệ cho các ứng dụng AI trong ba quý đầu năm, chủ yếu dành cho chi phí nhân sự liên quan và huấn luyện mô hình. Vào tháng 9, công ty ra mắt nền tảng thử nghiệm lâm sàng bao gồm tuyển chọn và quản lý bệnh nhân. Ban lãnh đạo dự kiến nhiều dự án nghiên cứu và phát triển thuốc có AI hỗ trợ hơn sẽ bước vào giai đoạn lâm sàng từ cuối năm 2027 đến đầu năm 2028.
Chương trình khuyến khích bằng cổ phiếu hạn chế của công ty yêu cầu ban lãnh đạo và nhân sự chủ chốt đạt tốc độ tăng trưởng kép hằng năm của lợi nhuận điều chỉnh ít nhất 39% trong giai đoạn 2025–2028. Morgan Stanley xếp hạng công ty ở mức tỷ trọng bằng thị trường với giá mục tiêu 56 nhân dân tệ.