Morgan Stanley: Tâm lý đối với cổ phiếu A phục hồi lên 19%, Morgan Stanley thấy cơ hội phục hồi kỹ thuật nhưng vẫn thận trọng

Tâm lý đã phục hồi đến mức nào?

Tính đến ngày 28 tháng 10, chỉ báo tâm lý cổ phiếu A có trọng số MSASI của Morgan Stanley tăng 10 điểm phần trăm so với ngày 21 tháng 10 lên 19%, nhưng vẫn thấp hơn ngưỡng tín hiệu phục hồi kỹ thuật 22%; đường trung bình động một tháng gần như không đổi ở 17%.
Ngân hàng cho biết trong lịch sử, sau khi tâm lý giảm xuống dưới mức này, chỉ số trong phần lớn trường hợp đã phục hồi đáng kể trong 1 đến 2 tháng tiếp theo. Vì vậy, ngân hàng nhận thấy khả năng cổ phiếu A phục hồi kỹ thuật trong những tháng tới, đồng thời vẫn thận trọng về dư địa tăng của chỉ số chung.
MSASI tổng hợp 12 chỉ báo về tâm lý và hoạt động thị trường, bao gồm giá trị giao dịch, dư nợ tài trợ ký quỹ và điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận. Mỗi chỉ báo trước tiên được chuẩn hóa theo khoảng giá trị cao nhất và thấp nhất của chính nó trong 100 ngày trước đó, sau đó được gán trọng số dựa trên các yếu tố như tương quan lịch sử.

So với ngày 21 tháng 10, giá trị giao dịch bình quân ngày trên thị trường ChiNext và thị trường cổ phiếu A lần lượt tăng 14% và 9%, lên 443 tỷ nhân dân tệ và 1,638 nghìn tỷ nhân dân tệ; giá trị giao dịch hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán gần như không đổi ở 470 tỷ nhân dân tệ.
Trong cùng kỳ, dư nợ tài trợ ký quỹ giảm 2% xuống 2,39 nghìn tỷ nhân dân tệ, trong khi độ rộng điều chỉnh dự báo lợi nhuận đồng thuận của thị trường vẫn âm và tiếp tục xấu đi. Giao dịch sôi động hơn không diễn ra đồng thời với sự cải thiện của dư nợ tài trợ ký quỹ và kỳ vọng lợi nhuận.

Morgan Stanley duy trì lập trường khá thận trọng sau khi hạ mục tiêu chỉ số vào đầu tháng 9: môi trường kinh tế vĩ mô trong nước suy yếu, sự bất định về giá dầu toàn cầu, lợi suất trái phiếu và lạm phát, cùng lo ngại thanh khoản từ các đợt IPO lớn đã góp phần tạo nên đợt điều chỉnh thị trường gần đây.
So với cổ phiếu Hồng Kông, ngân hàng ưu tiên cổ phiếu A hơn vì nhóm này có thể hưởng lợi nhiều hơn từ các biện pháp ổn định thị trường của đội quốc gia và có mức độ tiếp xúc cao hơn với trí tuệ nhân tạo, công nghệ tiên tiến và các lĩnh vực đổi mới; ngân hàng cho rằng các lĩnh vực này có mức tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận mạnh hơn.
Theo khoảng định giá lịch sử, chỉ số Hang Seng và MSCI China còn khoảng 10% đến 15% dư địa giảm trước khi chạm mức định giá đáy lịch sử khoảng 8 lần lợi nhuận dự phóng trong 12 tháng tới; tính đến ngày 29 tháng 10, hai chỉ số lần lượt ở mức 9.5 lần và 9.3 lần. Vì vậy, ngân hàng ưu tiên các cơ hội cơ cấu được chọn lọc hơn là mức độ tiếp xúc rộng với thị trường.

Một số chỉ báo bất động sản ổn định phần nào trong tháng 9, nhưng nhà mới và nhà cũ có diễn biến khác nhau: doanh số nhà mới tại 65 thành phố giảm 2% so với cùng kỳ, mức giảm thu hẹp so với 5% trong tháng 8; doanh số nhà cũ tại 33 thành phố tăng 9% so với cùng kỳ, cao hơn mức 2% trong tháng 8.
Về giá, giá nhà mới tại 70 thành phố theo Cục Thống kê Quốc gia giảm 0,1% so với tháng trước trong tháng 9, mức giảm thu hẹp 0.1 điểm phần trăm so với tháng 8; giá nhà cũ vẫn giảm 0,3% so với tháng trước. Đồng thời, số lượng nhà cũ mới được rao bán tăng 11% so với tháng trước, lượng tồn kho nhà mới tăng lên 31.9 tháng và giá trị bán đất tại 300 thành phố giảm 20% so với cùng kỳ.
Nhóm bất động sản Trung Quốc của Morgan Stanley dự báo doanh số nhà mới sẽ tiếp tục ảm đạm trong quý cuối của năm 2026, còn các biện pháp nhà ở có mục tiêu gần đây khó đảo ngược sự phân hóa giữa nhà mới và nhà cũ hoặc cải thiện đáng kể triển vọng doanh số và lợi nhuận của các chủ đầu tư. Điều này cho thấy sự ổn định của một số chỉ báo vẫn chưa chuyển thành phục hồi bền vững, và bối cảnh nhu cầu nội địa vẫn không đồng đều.