Morgan Stanley: Mảng kinh doanh tại Nhật Bản của Aflac chịu áp lực trong quý III, hoạt động tại Mỹ ổn định hơn; công ty nâng dự báo cả năm

Vì sao lợi nhuận quý III thấp hơn kỳ vọng?

Aflac báo cáo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu quý III là $2.43, trong đó điều chỉnh giả định đóng góp $0.71; loại trừ khoản này, lợi nhuận là $1.72, thấp hơn dự báo $1.77 của Morgan Stanley và mức đồng thuận thị trường $1.76.
Sự cố an ninh mạng tại Nhật Bản làm phát sinh chi phí bổ sung $40 triệu, tương đương khoảng $0.06 trên mỗi cổ phiếu, đồng thời ảnh hưởng đến doanh số; thu nhập từ đầu tư thay thế cũng thấp hơn kỳ vọng của công ty $22 triệu, tương đương khoảng $0.03 trên mỗi cổ phiếu. Morgan Stanley cho rằng một phần áp lực mang tính một lần.

Không tính các điều chỉnh giả định, lợi nhuận điều chỉnh quý III của mảng Nhật Bản là $743 triệu, thấp hơn mức đồng thuận thị trường $766 triệu và dự báo $781 triệu của Morgan Stanley. Tỷ lệ chi phí tại Nhật Bản là 21,2%, trong đó chi phí an ninh mạng làm tỷ lệ này tăng 1.8 điểm phần trăm.
Doanh số tại Nhật Bản đạt 18,8 tỷ yên, giảm 4% so với quý trước và cùng kỳ năm trước. Sự cố an ninh mạng khiến chi tiêu tiếp thị giảm trong tháng 7 và tháng 8; công ty cho biết hoạt động bán hàng trở lại bình thường từ ngày 1 tháng 10, và dự kiến doanh số sẽ trở lại bình thường trong quý IV.
Lợi nhuận của mảng kinh doanh tại Mỹ, không tính các điều chỉnh giả định, là $355 triệu, cao hơn mức đồng thuận thị trường $350 triệu và dự báo $324 triệu của Morgan Stanley. Doanh số tại Mỹ là $403 triệu, thấp hơn nhẹ so với dự báo của cả hai bên, nhưng tăng 15,5% so với quý trước và 3,3% so với cùng kỳ năm trước.

Aflac nâng dự báo cho năm 2026, chủ yếu phản ánh việc rà soát các giả định bảo hiểm và mức thu nhập đầu tư ròng thường lệ cao hơn. Công ty dự kiến tỷ lệ chi trả quyền lợi bảo hiểm cả năm tại Nhật Bản thấp hơn đôi chút so với khoảng dự báo trước đây là 60%–63%; trước đó công ty dự kiến tỷ lệ ở mức cao nhất trong khoảng này. Tỷ lệ chi trả quyền lợi tại Mỹ dự kiến thấp hơn khoảng dự báo trước đây là 48%–52%.
Công ty nâng dự báo biên lợi nhuận trước thuế tại Nhật Bản từ 33%–36% lên 35%–38%; biên lợi nhuận trước thuế tại Mỹ dự kiến cao hơn khoảng dự báo 17%–20%. Triển vọng tỷ lệ chi trả quyền lợi cải thiện chủ yếu nhờ điều chỉnh giả định.
Aflac tái phân bổ tài sản trị giá $2,3 tỷ, chủ yếu là trái phiếu chính phủ Nhật Bản, và dự kiến việc này sẽ làm tăng $30 triệu thu nhập đầu tư ròng trước thuế mỗi năm.

Cuối quý III, tỷ lệ khả năng thanh toán kinh tế tại Nhật Bản là 238%, giảm nhẹ so với 240% trong quý II nhưng vẫn cao hơn khoảng mục tiêu 170%–230%. Tỷ lệ vốn dựa trên rủi ro tại Mỹ được ước tính cao hơn 575%, cũng cao hơn khoảng mục tiêu 350%–450%.
Mảng kinh doanh tại Nhật Bản chuyển dự phòng ung thư sang một công ty tái bảo hiểm Bermuda, dự kiến giải phóng $1 tỷ vốn: một nửa dự kiến được chuyển lên công ty mẹ trong khoảng từ cuối năm 2026 đến đầu năm 2027, nửa còn lại dự kiến được giải phóng trong quý IV năm 2027.
Morgan Stanley duy trì xếp hạng Trung lập so với thị trường đối với Aflac, với giá mục tiêu $125. Công ty này cho rằng những ưu tiên sắp tới là ổn định lợi nhuận, phát huy lợi thế kinh doanh tại Mỹ và cải thiện hoạt động tại Nhật Bản.