Morgan Stanley: Shell bổ sung 2 tỷ USD cho chương trình mua lại, vẫn neo tỷ lệ hoàn trả cổ đông quanh 40%

Chính sách hoàn trả thay đổi thế nào sau chương trình mua lại 5 tỷ USD?

Ban lãnh đạo Shell cho biết công ty muốn củng cố bảng cân đối kế toán, do đó tỷ lệ hoàn trả cổ đông nhiều khả năng sẽ gần ngưỡng dưới của khung chính sách 40%–50%, tức khoảng 40%.
Chương trình mua lại 5 tỷ USD lần này bao gồm khoản bổ sung 2 tỷ USD; ban lãnh đạo cho biết nếu chỉ mua lại 3 tỷ USD, tỷ lệ hoàn trả sẽ gần 30% hơn. Công ty cũng muốn tránh đẩy tỷ lệ hoàn trả lên ngưỡng trên của khung hoặc cao hơn vào đỉnh chu kỳ.

Trước đây, ban lãnh đạo cho rằng giá dầu cao có thể chỉ là một đợt tăng vọt tạm thời, nhưng nay nhận thấy giá dầu cao có tính ổn định về mặt cơ cấu hơn do tồn kho giảm nhanh.
Tuy nhiên, chi phí vận chuyển đang bào mòn lợi nhuận lọc dầu thực hiện. Ban lãnh đạo cho biết cước tuyến Trung Đông đến Trung Quốc hiện khoảng 10 lần mức của 12 tháng trước; biên lợi nhuận lọc dầu tích hợp trong tháng 10 giảm nhẹ so với quý ba, và con số thực hiện thực tế trong quý tư có thể tiếp tục giảm.

Một dây chuyền sản xuất của Pearl GTL đã được khởi động lại một phần, nhưng hiện vẫn đang tích lũy hàng tồn kho; ban lãnh đạo dự kiến đóng góp cho cả dòng tiền và lợi nhuận trong ngắn hạn sẽ rất hạn chế.
Dây chuyền thứ hai bị ảnh hưởng dự kiến khởi động vào cuối quý đầu tiên của năm 2027, với điều kiện eo biển Hormuz mở cửa và công ty có thể vận chuyển sản phẩm ra ngoài.

Shell hạ hướng dẫn chi tiêu vốn khoảng 1 tỷ USD, chủ yếu do điều chỉnh thời điểm và tiến độ chi tiêu, đồng thời có một phần nhờ nâng cao hiệu quả; ban lãnh đạo vẫn dự kiến có thể đáp ứng nhu cầu của ARC trong phạm vi hướng dẫn chi tiêu vốn hiện tại.
Việc thoái vốn mảng hóa chất ưu tiên giá trị: nếu công ty và bên mua không thể thống nhất về biên lợi nhuận giữa chu kỳ, phương án thay thế có thể là hợp nhất danh mục tài sản và nắm giữ cổ phần thiểu số tại một pháp nhân khác.
Ban lãnh đạo cho rằng rủi ro đối với mục tiêu sản lượng năm 2030 đã giảm đáng kể và sẽ cung cấp thêm thông tin về triển vọng năm 2035 trong bản cập nhật thị trường vốn; quyết định đầu tư cuối cùng cho giai đoạn hai của LNG Canada không nằm trong cơ sở của thương vụ mua lại ARC và sẽ tạo thêm tiềm năng tăng trưởng nếu được thông qua. Morgan Stanley xếp hạng Shell ở mức Overweight, với giá mục tiêu 3,780 pence.