Trong thương vụ trị giá $7 tỷ, có thể ghi nhận bao nhiêu doanh thu trong thời gian tới?

  • Sino Biopharmaceutical đã cấp phép sáu tài sản ung thư tiền lâm sàng cho Boehringer Ingelheim trong một thương vụ trị giá $7 tỷ, trong đó khoản trả trước là $358 triệu. Công ty dự kiến phần lớn khoản trả trước sẽ được ghi nhận trong năm 2027, phần còn lại có thể được ghi nhận trong quý I năm 2028.
  • Morgan Stanley cho rằng các điều khoản của thương vụ là hợp lý, xét đến giai đoạn tiền lâm sàng của các chương trình, việc phí thực hiện quyền chọn được thanh toán riêng, cũng như các điều khoản thanh toán theo cột mốc và tiền bản quyền doanh thu bán hàng phù hợp với thông lệ.

Sáu tài sản đang ở giai đoạn nào, và công ty còn chịu trách nhiệm gì?

  • Các tài sản chủ yếu là liên hợp kháng thể-thuốc (ADC), gồm ADC đặc hiệu kép và ADC mang tải kép, cùng với chất kết nối tế bào T (TCE) được phát triển bằng nền tảng vi môi trường khối u LaNova. Trong sáu tài sản, năm tài sản thuộc nền tảng LaNova do công ty sở hữu toàn bộ, còn một tài sản đến từ Beijing Tide.
  • Công ty chịu trách nhiệm phát triển cho đến khi hoàn tất thử nghiệm lâm sàng giai đoạn I toàn cầu; sau đó Boehringer Ingelheim mới thực hiện quyền chọn. Công ty dự kiến chương trình đầu tiên bước vào giai đoạn thử nghiệm lâm sàng trong năm 2027 và có thể hoàn tất giai đoạn I vào cuối năm 2028.

Các diễn biến cấp phép khác sẽ ảnh hưởng thế nào đến doanh thu trong tương lai?

  • Khoản trả trước $200 triệu liên quan đến thỏa thuận với AstraZeneca đã được nhận vào tháng 10 năm 2026 và ghi nhận trong năm đó; trái lại, khoản trả trước từ thỏa thuận với Boehringer Ingelheim chủ yếu sẽ được phản ánh trong năm 2027.
  • Merck dự kiến MK-2010 sẽ bước vào thử nghiệm lâm sàng giai đoạn III toàn cầu trong năm 2027, qua đó kích hoạt khoản thanh toán cột mốc bổ sung cho công ty. Ban lãnh đạo cũng lạc quan về tiềm năng toàn cầu hóa và phát triển kinh doanh của các chương trình khác trong danh mục.
  • Công ty tái khẳng định hướng dẫn cả năm 2026 về tỷ lệ chi phí bán hàng, chung và quản lý ở mức 35%. Morgan Stanley dự báo lợi nhuận cơ bản trong cùng kỳ đạt RMB 5,3 tỷ, đồng thời đưa ra khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giá mục tiêu HK$8.60.