Morgan Stanley: Áp lực chi phí hàng tiêu dùng thiết yếu châu Âu phân hóa, mức tăng của sản phẩm chăm sóc cá nhân và gia dụng dự kiến vượt thực phẩm trong năm 2027

Giá nguyên liệu gần đây thay đổi như thế nào?

Tính đến tháng 9, chỉ số chi phí hàng hóa của ngành hàng tiêu dùng thiết yếu do Morgan Stanley xây dựng tăng 6,8% so với cùng kỳ và giảm 0,1% so với tháng trước; chỉ số vẫn cao hơn khoảng 40%–45% so với mức trung bình 1 năm, 5 năm và 10 năm trước đại dịch.
Xét theo ngành, chỉ số chi phí sản phẩm chăm sóc cá nhân và gia dụng tăng 11,3% so với cùng kỳ, cao hơn mức 6% của đồ uống và 3,5% của thực phẩm; so với tháng trước, các chỉ số lần lượt tăng 0,2%, giảm 0,4% và giảm 0,2%.
Diễn biến các mặt hàng không đồng nhất: giá ethylene, khí tự nhiên châu Âu và sữa bột Đức lần lượt tăng 27%, 16% và 10% so với tháng trước, trong khi lúa mì, ngô và nhôm lần lượt giảm 12%, 11% và 7%.

Giả định giá giao ngay duy trì ở mức tại thời điểm báo cáo và tính đến độ trễ mua hàng và phòng hộ, ngân hàng này dự báo chi phí đầu vào của ngành hàng tiêu dùng thiết yếu tăng khoảng 1,1% trong năm 2026, chủ yếu đến từ mức tăng 2,3% của sản phẩm chăm sóc cá nhân và gia dụng, trong khi tác động từ thực phẩm và đồ uống rất nhỏ.
Với cùng giả định, chi phí toàn ngành tăng khoảng 2% trong năm 2027; sản phẩm chăm sóc cá nhân và gia dụng và đồ uống lần lượt tăng 5,2% và 3,4%, còn thực phẩm giảm 2,6%. Cơ cấu nguyên liệu được sử dụng khác nhau giữa các ngành, vì vậy giá tăng trên toàn ngành không có nghĩa chi phí ở mọi ngành cùng tăng.
Mô hình áp dụng độ trễ truyền dẫn giá hai quý đối với sản phẩm chăm sóc cá nhân và gia dụng và bốn quý đối với thực phẩm và đồ uống, nhằm phản ánh các hợp đồng mua kỳ hạn và phòng hộ; vì vậy, thay đổi giá giao ngay gần đây sẽ đi vào chi phí doanh nghiệp tại những thời điểm khác nhau.

Morgan Stanley tính tác động lý thuyết của giá hàng hóa đối với biên lợi nhuận theo trọng số dựa trên tỷ lệ ước tính của nguyên liệu chính so với doanh thu của từng công ty. Theo mô hình có tính độ trễ, trong năm 2027, Henkel và Unilever lần lượt chịu sức ép lên biên lợi nhuận khoảng 260 và 230 điểm cơ bản.
Sự khác biệt giữa các công ty thực phẩm cũng rõ rệt: mô hình cho thấy trong năm 2027, Lindt và Barry Callebaut lần lượt hưởng tác động tích cực lý thuyết lên biên lợi nhuận khoảng 160 và 530 điểm cơ bản, trong khi Nestlé vẫn chịu sức ép khoảng 50 điểm cơ bản.
Các ước tính này tính đến giả định chiết khấu theo quy mô, nhưng chưa tính tỷ giá giao dịch, chính sách giá của doanh nghiệp, tiết kiệm chi phí và thay đổi cơ cấu sản phẩm; biên lợi nhuận thực tế cũng chịu ảnh hưởng của các yếu tố này.