Morgan Stanley: Lợi nhuận quý ba của Grab vượt kỳ vọng, nâng dự báo cả năm

Kết quả quý ba vượt kỳ vọng ở những điểm nào?

Doanh thu quý ba năm 2026 của Grab đạt 1,1 tỷ đô la Mỹ, tăng 27% so với cùng kỳ, hoặc tăng 30% theo tỷ giá cố định, và cao hơn 3% so với đồng thuận thị trường.
EBITDA điều chỉnh đạt 237 triệu đô la Mỹ, tăng 74% so với cùng kỳ và lần lượt cao hơn 16% và 23% so với dự báo của Morgan Stanley và đồng thuận thị trường. Kết quả vượt kỳ vọng chủ yếu đến từ biên lợi nhuận giao hàng cải thiện đáng kể và đóng góp lớn hơn của dịch vụ tài chính.
Tổng giá trị giao dịch dịch vụ trực tuyến theo nhu cầu (ODS) tăng 18% so với cùng kỳ, hoặc 22% theo tỷ giá cố định; số người dùng giao dịch hằng tháng tăng 16%, là động lực chính thúc đẩy giá trị giao dịch tăng trưởng.

Tổng giá trị giao dịch mảng giao hàng trong quý ba tăng 24% so với cùng kỳ theo tỷ giá cố định, trong đó tốc độ tăng tổng giá trị giao dịch hàng tạp hóa xấp xỉ 1.8 lần mảng giao đồ ăn.
Tỷ lệ EBITDA điều chỉnh trên tổng giá trị giao dịch của mảng giao hàng tăng lên 2,7%, tăng 65 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Morgan Stanley cho rằng sự cải thiện đến từ đòn bẩy hoạt động nhờ quy mô và doanh thu quảng cáo có biên lợi nhuận cao hơn.
Ngân hàng cho rằng việc mở rộng biên lợi nhuận giao hàng có thể tạo thêm dư địa tăng trưởng lợi nhuận ngoài mảng di chuyển tương đối trưởng thành.

EBITDA điều chỉnh của dịch vụ tài chính chuyển sang mức dương 12 triệu đô la Mỹ trong quý ba, dư nợ cho vay tăng 200% so với cùng kỳ lên 2,7 tỷ đô la Mỹ; loại trừ Superbank, dư nợ vẫn tăng 115% so với cùng kỳ và tỷ lệ nợ xấu là 2,6%.
Biên lợi nhuận đã điều chỉnh theo rủi ro của mảng cho vay là 7%, thấp hơn mức ổn định 10%–12%. Morgan Stanley cho rằng khoảng cách này tạo dư địa tiếp tục cải thiện lợi nhuận khi quy mô cho vay mở rộng.

Công ty nâng dự báo EBITDA điều chỉnh cả năm 2026 từ 720 triệu–740 triệu đô la Mỹ lên 790 triệu–800 triệu đô la Mỹ, cao hơn 7%–9% so với mức đồng thuận thị trường 737 triệu đô la Mỹ và cao hơn 5%–6% so với dự báo trước đó của Morgan Stanley là 755 triệu đô la Mỹ.
Cả ba mảng kinh doanh cốt lõi đều đã đạt EBITDA điều chỉnh dương, dòng tiền tự do điều chỉnh gần gấp đôi lên 533 triệu đô la Mỹ trong 12 tháng qua; ban lãnh đạo tái khẳng định dự báo EBITDA điều chỉnh đạt 1,7 tỷ đô la Mỹ vào năm 2028.
Thương vụ Grab dự định mua lại foodpanda tại Đài Loan đã bị bác bỏ, và công ty sẽ chịu phí chấm dứt 60 triệu đô la Mỹ trong quý tư năm 2026.