芯片反弹止住三连跌，AMD盘后大涨
美股早报｜2026年11月4日星期三（香港时间；现货收盘为美东11月3日周二；美股常规交易香港时间22:30至次日05:00）
周二道指跌0.40%报51782.29点，标普500涨0.35%报7568.05点，纳指涨0.83%报25365.67点，等权标普ETF（RSP）收盘跌0.33%报219.26美元（路透（转载））（Finnhub）。10年期美债收益率约4.95%，较前一日上行约7个基点，WTI原油约96.82美元/桶，黄金约3934美元/盎司、仍在4000美元下方，美元基本持平、美元指数约101.8（路透）。
市场主线
选举日这一天，市场做的其实是一笔很窄的账：把钱从“安全的科技股”苹果手里，挪回跌了三天的芯片股手里——纳指和标普因此止住三连跌，道指却因为苹果一只股票的权重独自收跌。路透指出，标普500当天仅4个板块上涨、7个板块下跌，科技板块涨1.3%，费城半导体指数涨2.6%，而苹果的毛利率警告让道指成了唯一收跌的主要指数（路透）。盘后AMD、超微电脑与Arista三份超预期的财报，又把“AI需求还在”这个判断从盘中的反弹猜测，变成了盘后的实证——但真正能决定这轮修正是不是见底的，不是盘后涨幅，而是香港时间周三晚陆续出炉的中期选举结果、ADP就业与财政部再融资计划。
一、盘面与数据：芯片领涨、道指独跌，超预期数据推高收益率
- 反弹的宽度很窄，领涨的几乎全是芯片链：路透指出，费城半导体指数涨2.6%，科技板块涨1.3%，微软、英伟达与亚马逊是道指成分股中涨幅最大的三只，而沃尔玛与家得宝跌幅居前（路透）。路透还指出，纳指100周一收盘已较10月6日的纪录高点跌逾10%、确认进入技术性修正，标普500则较10月6日纪录高点跌约3%、但今年以来仍涨逾10%（路透（转载））。7个板块下跌、只有4个上涨，说明这不是全面回暖，而是资金在修正里面挑“跌得最狠、财报最能证明需求”的那一小撮——反弹成立，但底还不牢。
- 劳动力数据超预期，是收益率上行的直接推手：路透指出，美国9月JOLTS职位空缺增加33.3万个至752.3万个，高于市场预期的710万个，职位空缺率从4.3%升至4.5%，裁员则减少12.7万个至164.1万个（路透）。路透还指出，9月工厂订单环比增长1.8%，高于预期的1.2%，其中民用飞机订单大涨28.3%（路透）。数据一热，债市立刻把“降息预期往后挪”计入价格——这也是周二科技股反弹、债市却下跌的根本分歧：股票在交易AI需求，债券在交易“经济还没凉”。
- 选举是当晚的背景音，不是收盘的决定因素：路透指出，民调与无党派分析倾向于民主党夺回众议院、参议院控制权仍存悬念，市场将评估选举对财政政策、监管、税收与政府开支的影响（路透（转载））。路透还指出，期权市场对标普500周三的隐含波动仅约0.8%，略高于过去一个月日均0.6%的水平，说明交易员并未押注选举结果会引发巨幅波动（路透）。选举结果最早也要香港时间周三白天才陆续明朗——在那之前，盘面只能先按“不确定性本身”定价，而不是按某个党派的胜负定价。
- 海外市场同样谨慎：路透指出，周二欧洲股市跌0.6%、英国跌1.1%，韩国股市跌3.6%（路透）。路透欧洲盘前报道则指出，泛欧STOXX 600期货一度跌逾1%，背景是美国对伊朗格什姆岛的打击消息推高油价（路透）。欧洲与亚洲的跌法说明，周二的谨慎不是美国独有的——地缘消息与AI清算在全球同步发生，只是美国盘中芯片股的反弹把指数拉了回来。
二、债市和美元商品：收益率上行、油价再跌、黄金仍在4000美元下方
- 债市跌、收益率涨，是周二最清晰的宏观信号：路透指出，美国长期收益率上行最多约7个基点、曲线走陡（路透）。JOLTS与工厂订单双双超预期之后，债券市场不再给“就业快速走弱”留太多空间——周三的财政部再融资计划将决定，这轮收益率上行是数据驱动的一次性调整，还是供给压力的开始。
- 油价继续回落，地缘溢价仍在出清：路透指出，油价跌约1%至近四周低点，背景是市场权衡美伊谈判前景与新的供给中断担忧，而伊朗与美国仍远未达成结束战争的协议（路透）。周一油价大跌7%以上、周二再跌约1%，两天的走势合起来看，市场押注的是“谈判窗口还在”，而不是“战争溢价立刻回满”——但打击消息本身没有消失，油价的波动率只会比平时更高。
- 黄金与美元都没有走出避险行情：路透指出，黄金跌约0.5%、仍在4000美元/盎司下方，美元基本持平（路透）。黄金跌、美元不动的组合说明，周二并没有出现真正的避险抢购——资金在股票内部轮动，而不是从股票逃向黄金与美元。
三、个股和板块异动（含财报）：苹果拖累道指，盘后三份财报接力
- 苹果是道指独跌的主因：路透指出，苹果警告存储芯片成本将继续上升、挤压假日季毛利率，股价收跌近2%，此前盘前一度跌约4.5%（路透（转载））（路透）。苹果的考题和别家不同：它不需要证明“AI花得值”，只需要证明“下一季的毛利率守得住”——而存储芯片成本上升，恰恰是这道题最难的部分。
- Palantir同样是“超预期却下跌”：路透指出，Palantir在三季度超预期后对年末三个月给出了高于预期的收入预测，股价却收跌；《华尔街日报》盘后梳理则称其跌1.6%，反映投资者对其增长持续性的担忧（路透（转载））（华尔街日报）。苹果与Palantir的共同点是“估值已经提前兑现了好消息”——当财报只做到“好”、没做到“远超预期”时，卖盘就成了默认动作。
- 盘后AMD打头阵，超预期幅度足够大：《巴伦周刊》指出，AMD三季度调整后每股收益2.09美元、高于预期的1.95美元，营收同比增长45%至134亿美元、高于预期的131亿美元，四季度营收指引170亿美元、远高于预期的163亿美元，盘后涨7.6%至520.50美元（巴伦周刊）。《华尔街日报》指出，AMD数据中心芯片销售额同比近乎翻倍至85亿美元，占总营收比重从一年前的47%升至64%（华尔街日报）。AMD这一季的关键不是“营收超了多少”，而是“数据中心第一次成为公司六成以上的生意”——这让它从一家芯片股，变成了一家数据中心股。
- 超微电脑与Arista接力，AI基建链的盘后表现同样强劲：《巴伦周刊》指出，超微电脑财年一季度调整后每股收益1.81美元、高于预期的1.23美元，营收199.5亿美元、高于预期的175.3亿美元，盘后涨8.3%，且二季度指引同样高于预期（巴伦周刊）。《巴伦周刊》指出，Arista三季度营收同比增长58.5%至36.6亿美元、为2014年上市以来最快增速，调整后每股收益1.20美元、高于预期的1.08美元，四季度营收指引39亿至40亿美元，盘后涨逾9%（巴伦周刊）。三份财报合起来讲的是同一句话：AI基建的订单还在，而且还在加速——这正是盘中芯片股敢反弹、盘后敢继续涨的底气。
- 盘后也有分化，旅游与医疗的指引偏谨慎：《华尔街日报》盘后梳理指出，Booking Holdings因全球旅游需求受持续地缘紧张拖累而利润与销售额下滑，盘后跌约1.7%；安进在三季度利润与销售额上升后上调全年展望，但仿制药侵蚀了部分产品收入，盘后跌1.8%（华尔街日报）。AI链在涨、旅游与医疗在跌，说明周二晚上的分化不是“科技 vs 非科技”，而是“有AI订单的 vs 受地缘与成本拖累的”——指引，仍是比财报本身更重要的变量。
四、AI要闻：修正已是事实，AMD财报给了反弹一个理由
- 修正的背景没有变，只是反弹先来了：路透指出，纳指100已进入技术性修正，背景是投资者担心大型科技公司在AI基建上的巨额投入超过了近期的现金回报（路透（转载））。路透还引述摩根士丹利分析师的判断称，选举应有助于消除市场的一大悬而未决因素，而始于6月的这轮修正已进入“最后阶段”（路透（转载））。“最后阶段”不等于“已经见底”——它只说明，修正的时间可能比空间更接近尾声，而AMD这类财报，正是用来验证这个判断的试金石。
- 资金轮动的方向很明确：路透引述Infrastructure Capital Management首席执行官Jay Hatfield的判断称，周二是“从苹果这类安全科技股，轮动到芯片这类风险更高的科技股”，是“纳指驱动的高风险市场里的抄底买盘”（路透（转载））。《巴伦周刊》指出，AMD首席执行官苏姿丰在电话会上表示，公司预计2027年营收增长80%或更多，但没有给出完整的2027年展望（巴伦周刊）。从“安全科技”到“风险科技”的轮动，本身就是风险偏好回升的信号——但它也意味着，一旦下一份AI财报不及预期，回撤会比上一轮更快。
五、前瞻日历（香港时间）
- 11月4日（周三）21:15：美国10月ADP就业报告；21:30：美国财政部公布季度再融资计划、美国9月贸易账；23:00：美国10月ISM服务业PMI；盘前：麦当劳、Uber公布财报；盘后（香港时间11月5日清晨）：高通、Arm公布财报（路透）。
- 11月5日（周四）：Airbnb公布财报。
- 11月6日（周五）21:30：美国10月非农就业报告（美国劳工统计局），为本周关键经济数据；Moderna公布财报。
- 注意：美国已进入冬令时，美股常规交易时段对应香港时间22:30至次日05:00；中期选举结果在香港时间周三白天陆续明朗，本期发稿时国会控制权尚未最终确定。