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摩根大通：就业走强推高美债前端利率预期，科技股回撤仍限制看空仓位

10月就业数据强于预期，摩根大通认为美债前端收益率有上行空间；但纳指回落令美债与风险资产的联动增强，该行暂不转为减持久期。财政部短期维持拍卖规模不变，新增发行更可能集中在2至10年期。

李称蓝潮未必利空，逼华盛顿重新谈判、美联储不必再搞“信誉加息”，科技股至少再涨 15%、可达 20%。

帕尔称关掉以太坊等于关掉 75% 的稳定币与 DeFi，AI 是史上最大通缩事件，留给你的窗口只有四年。

冈萨雷斯称治癌症如今是个数据问题：每位患者本身就是约 2 万个基因的数据点，而过去学术界看的只是其中约 0.1% 的数据。

沃什称生产率改善先于超级智能，增长更高不等于增长在制造通胀，收紧金融条件正在起效。

伍德称人形机器人是 26 万亿美元机会、约全球 GDP 的 20%，AI 推理成本每年下降 99%，所谓 AI 末日论错了，反而会面临劳动力短缺。

马凯硕称美中可以而且应该双赢，苹果、特斯拉离开中国制造还值多少钱，西方今后要抄中国知识产权。

多希称模型开发像斯内普的魔药课、不可预测，当什么都能造时，品味成了产品经理最值钱的本事。

布雷默称中期选举惨败的压倒性原因是负担能力，特朗普已过巅峰，剩两年只会又跛又怒地乱出拳，且注定屡屡失败。

卡尔森称美联储的鹰派姿态只是歌舞伎表演，长端将迎来大规模印钞，而 60/40 在三个 20 年周期里实际回报均为零。

甘纳帕蒂称私人信贷会经历一场血洗，散户的钱成了退出流动性，贝莱德一只最低认购 2500 美元的基金已首次限赎。

10月私人就业增加15.9万人，摩根大通预计核心CPI环比上涨0.23%，维持美联储下月加息判断；与此同时，地方限制数据中心建设的政治压力上升，但已启动项目为近期资本开支提供缓冲。

摩根大通认为，地方限制将抬高美国数据中心新项目的审批和融资门槛，德州敞口尤其集中；已开工项目与公用事业信用相对有缓冲，建设和融资压力主要指向2028年以后。

AT&S报告所称C3Q收入环比增长24%，微电子（ABF载板）EBIT利润率升至30.5%。摩根士丹利认为，客户承诺支撑Kulim扩产，也为ABF同业提供积极信号；需求、替代技术和新产能爬坡仍是行业约束。

摩根士丹利称，Vir Biotechnology的HDV关键试验仍按计划推进，VIR-5500已达到概念验证并计划于2027年启动三期；但VIR-5818数据发布推迟。公司预计现有现金及Gilead合作款可支持运营至2028年下半年。

摩根士丹利认为，SpaceX既暴露于新云算力估值压缩，也可能受益于AI投资向太空基础设施和制造扩散；其300美元目标价中，企业AI业务估值占170美元。

希捷9月近线硬盘容量出货增速放缓，摩根士丹利认为主要是客户结构与40TB产品认证时点所致，12月季度有望重新提速。其看多逻辑还包括供给纪律、HAMR渗透和定价改善；但组件通胀与AI资本开支担忧分别约束利润和估值。

三季度收入同比增长39%，净留存率升至122%，第四季度指引高于共识；摩根士丹利上调收入预测，并看好Workers与安全业务，但毛利率下滑、算力投入和销售团队交接构成约束。

摩根士丹利认为，ASML近期跌势隐含了AI相关晶圆厂投资大幅放缓；但DRAM与逻辑芯片扩产尚未显现减速迹象。该行维持增持和1,700欧元目标价，同时承认DRAM扩建可能趋平、产能顾虑会压制设备预期。

Zoryve三季度净产品收入1.44亿美元，符合预期；上调全年指引后，四季度增长仍主要靠销量，商业投入与研发支出则令经营杠杆改善时间后移。