民主党横扫国会，道指创4月来最佳单日
美股早报｜2026年11月5日星期四（香港时间；现货收盘为美东11月4日周三；美股常规交易香港时间22:30至次日05:00）
周三道指涨3.03%报53356.12点，标普500涨1.58%报7688.62点，纳指涨1.44%报25736.51点，等权标普ETF（RSP）涨1.86%报223.33美元（路透（转载））（Finnhub）。10年期美债收益率约4.92%，较前一日下行约3个基点，WTI原油约88美元/桶、跌约8%，黄金约4060美元/盎司、涨约3.5%并重回4000美元上方，美元指数约101.4、为9月30日以来最低（道琼斯（转载））（路透（转载））。
市场主线
周三市场做的是一笔“确定性”交易：隔夜纳指期货一度跌逾2%，等民主党横扫参众两院、特朗普接受结果的消息落定，期货全线翻红，道指创下2025年4月9日以来最佳单日——市场先交易的是“分权制衡、激进立法更难出台”，而不是某个党派的政策本身。路透指出，民主党夺取参众两院控制权，是对特朗普总统的重大挫败，选民对伊朗战争、生活成本与关税政策的不满是主要推手；美国银行财富管理首席股票策略师Terry Sandven称，选举结果带来了一定程度的僵局，而僵局往往对股价有利（路透（转载））。但这轮反转的另一半推手不是政治，而是油价：市场押注权力更迭会加速伊朗战争收尾，油价单日跌约8%，通胀压力预期随之松动，股债金才得以同涨——周五的非农，将验证“油价 relief + 分权压收益率”这条逻辑能不能站住。
一、盘面与数据：从隔夜深跌到全面翻红，广度远好于周二
- 反转的幅度本身就是信息：路透专栏指出，民主党“干净横扫”的消息传出后，纳指期货一度跌达2.5%，收盘时纳指却涨近1.5%，道指创下去年4月以来最佳单日（路透（转载））。路透还指出，标普500有9个板块上涨、仅2个下跌，其中5个板块涨3%或以上，可选消费涨4.3%、能源跌4.8%（路透（转载））。周二是“4个板块涨、7个板块跌”的窄反弹，周三是“9个板块涨”的宽反弹——等权标普涨1.86%、跑赢权重标普，说明这次不只是大盘股在撑指数。
- 就业与服务业数据没有抢走选举的风头，但也没有拖后腿：ADP数据显示，美国10月私营部门新增就业8.6万人、高于预期，9月数据从9.0万人下修至8.6万人（数据汇总）。路透指出，10月ISM服务业PMI从9月的54.9微降至54.5、低于预期的54.8，新订单从59.8降至55.9，投入价格从74.0降至73.0、仍处高位，服务业就业从50.1升至51.4（路透（转载））。数据讲的是“扩张还在、动能稍缓、价格仍热”——这恰好让债市可以涨（分权压供给），又不至于让市场去押注美联储立刻转向，两边都不极端。
- 财政部再融资计划没有给债市添乱：美国财政部宣布，本季度再融资规模1250亿美元，用于偿还约970亿美元到期债务，3年期580亿美元、10年期420亿美元、30年期250亿美元，并预计未来几个季度维持名义附息国债与浮息债的拍卖规模不变（美国财政部）。道琼斯通讯社指出，财政部计划未来数月保持长期借款规模不变（道琼斯（转载））。供给端“不变”本身就是利好——在分权预期已经压低长端收益率的当天，财政部没有追加供给压力，债市的涨幅才守得住。
- 海外市场同步走强，欧洲涨幅同样由政治驱动：路透专栏指出，周三欧洲股市涨1.8%、英国涨1%，中国涨2.3%、日本跌1.5%、巴西涨1%、结束六连跌（路透（转载））。路透还指出，9月美国贸易逆差小幅收窄、进口创纪录新高（路透（转载））。欧洲与美国同涨、但领涨方向不同，说明全球市场交易的同样是“美国政治不确定性下降”这个共性，而不是某一个国家的财报。
二、债市和美元商品：收益率回落、美元走软，油价暴跌、黄金大涨
- 债市是周三最干净的受益者：道琼斯通讯社指出，10年期美债收益率一度跌至4.906%、盘中回升至约4.93%，2年期收益率一度跌至两个月低点4.546%（道琼斯（转载））。路透专栏指出，美国收益率全线下行3至7个基点，10年期收益率创7月以来最低（路透（转载））。长端收益率下行、短端同样下行但幅度更小，说明市场押的是“分权压制财政扩张、减少供给”，而不是“美联储要降息”——这两件事不能混为一谈，周五非农才是检验后者的试金石。
- 油价暴跌是当天最大的宏观变量：路透指出，油价大跌的背景是市场押注权力更迭将加速伊朗战争结束，布伦特与WTI均跌约8%（路透（转载））。路透专栏指出，本周迄今布伦特跌近20%、WTI跌15%，有望创2020年4月以来最大单周跌幅（路透（转载））。油价跌8%不是因为需求崩了，而是因为“战争溢价”在出清——但溢价出清的速度越快，越说明它此前被高估了多少，一旦谈判出现反复，油价的反弹也会同样剧烈。
- 黄金与美元走出同一笔交易的另一面：路透专栏指出，黄金涨3.5%、重回4000美元/盎司上方，创8月19日以来最佳单日，美元跌至9月30日以来最低，新兴市场货币反弹、墨西哥比索与智利比索领涨（路透（转载））。黄金涨、美元跌、股指涨三者同存，说明这不是避险行情——弱美元给了黄金一个不需要恐慌理由的上涨理由，而油价下跌又给了股债一个不需要降息理由的上涨理由。
三、个股和板块异动（含财报）：超大盘股领涨、能源与国防落后，CVS分拆逆市大跌
- 超大盘股是周三的领涨核心，苹果创盘中纪录：路透指出，微软涨6.7%、亚马逊涨6.1%、Alphabet涨3.2%、Meta涨1.4%（路透（转载））。苹果收盘涨5.31%报349.51美元，盘中高点354.50美元创纪录（Finnhub）。微软与亚马逊涨幅最大，讲的不是“AI需求回来了”，而是“数据中心建设放缓反而对现金流最充裕的超大盘股有利”——放缓省下的资本开支，先算进了它们的自由现金流。
- 消费与金融跟上来了，这是广度改善的证据：麦当劳收盘涨6.53%报280.22美元，沃尔玛涨3.45%报129.17美元（Finnhub）（Finnhub）。Uber收盘涨4.91%报69.87美元，此前一天它因四季度指引失望而承压（Finnhub）。麦当劳美国同店下滑、Uber指引失望的股票都能在周三涨5%左右，说明当天的上涨不是财报驱动的个股行情，而是“政治不确定性下降 + 油价下跌”驱动的贝塔行情——个股的基本面差异被暂时淹没了。
- 落后的是与旧政策绑定最深的方向：路透指出，马斯克旗下SpaceX跌3.9%、特斯拉跌3.3%，马斯克为共和党候选人投入了近5亿美元；国防股诺斯罗普·格鲁曼、RTX与洛克希德·马丁下跌，因特朗普1.5万亿美元国防预算申请在国会将面临更难的道路；太阳能ETF则涨近6%（路透（转载））。涨的是“受旧政策压制最久”的清洁能源与医疗，跌的是“与旧政策绑定最深”的名字——资金在按“压制解除”轮动，而不是按“新增利好”选股。
- CVS是当天最大的逆市个股：路透指出，CVS宣布将分拆为两家上市公司，把约9000家零售药房与Aetna保险、Caremark药品福利管理业务分开，计划2028年上半年完成，股价大跌12.6%至79.94美元，尽管三季度调整后每股收益2.09美元、远高于预期的1.65美元（路透（转载））。财报超预期、指引上调、股价却跌12%以上——市场罚的不是业绩，而是分拆的执行风险：在债务、现金流与共享成本怎么分还没说清之前，分拆就是一张“先证明给我看”的支票。
- 盘后高通与Arm双双“超预期却下跌”，指引仍是关键变量：道琼斯通讯社指出，高通财年四季度调整后每股收益2.17美元、营收103.2亿美元，均高于预期，但手机芯片收入同比跌26%至51.4亿美元、汽车收入涨89%至19.9亿美元，盘后跌4.9%至164.78美元；本财年一季度指引为营收104亿至112亿美元、调整后每股收益2.15至2.35美元（道琼斯（转载））。Arm财年二季度调整后每股收益0.52美元、高于预期的0.47美元，营收14.4亿美元、高于预期的13.8亿美元，但三季度指引基本符合预期，盘后跌约5%（Seeking Alpha）。高通与Arm讲的是同一句话：当季超预期已经不够了，市场要的是“下一季远超预期”——手机需求疲软与存储成本上升，仍是AI链终端一端的拖累。
四、AI要闻：AI交易内部大分裂，超大盘股涨、建设链跌
- 分裂是周三AI交易的主线：路透指出，现金充裕的AI超大盘股上涨，而芯片制造商与数据中心运营商下跌，背景是民主党在得克萨斯与佐治亚等关键数据中心州取得进展、而这些州公众对数据中心快速扩张的反对正在增长（路透（转载））。路透还指出，费城半导体指数跌3.1%、创六个月低点，数据中心运营商Hut 8跌23%、IREN跌11%、Core Scientific跌10%、Applied Digital跌6.7%（路透（转载））。建设放缓对超大盘股是“省钱”，对建设链却是“断单”——同一条新闻，在AI链的两端算出了相反的账，这就是周三纳指涨幅（1.44%）明显小于道指（3.03%）的原因。
- 花旗的判断点出了分裂的机制：路透引述花旗美国股票策略主管Scott Chronert的判断称，如果数据中心建设的节奏被推后或改变，许多供应商的基本面轨迹就会改变（路透（转载））。AMD在预测2027年增长快于预期、数据中心销售激增后仅涨1%（路透（转载））。AMD前一天盘后涨7.6%、周三却只涨1%，说明“2027年增长更快”这个利好，已经被“建设节奏可能放缓”这个担忧对冲掉了大半——AI股的波动逻辑，正在从“需求有没有”转向“建设能不能按期落地”。
五、前瞻日历（香港时间）
- 11月5日（周四）20:00：英国央行公布利率决定，市场预计加息、为三年多来首次；21:30：美国上周初请失业金人数、美国三季度生产率；美联储官员哈马克与巴尔金讲话；盘后（香港时间11月6日清晨）：Airbnb、Cloudflare、Atlassian公布财报（路透（转载））。
- 11月6日（周五）21:30：美国10月非农就业报告（美国劳工统计局），路透调查预计新增就业6.5万人、9月为增加2.9万人，失业率预计持平于4.2%，为本周关键经济数据（路透（转载））。
- 注意：美国已进入冬令时，美股常规交易时段对应香港时间22:30至次日05:00；本期WTI、黄金与美元指数为约数（各转载口径在87.7至88.5美元、4060美元上下、101.3至101.5之间略有差异），以路透专栏的日内变动（油跌约8%、金涨约3.5%、美元为9月30日以来最低）为准。