接近歷史高點後，獲利基礎是否更廣了？

  • 截至報告發布時，標普500指數第四季上漲約1%，已接近歷史高點。花旗仍認為指數到年底有上行路徑，但先前提出的8100點目標目前看來較為激進，仍有實現可能。
  • 第三季財報季接近過半，獲利超出預期的幅度符合花旗對「回歸較正常水平」的判斷，弱於第一、第二季的大幅超預期表現。科技和能源以外的產業，對指數每股盈餘的貢獻增長並不明顯；小型股的業績超預期趨勢也較平淡。

利率與油價如何影響年底行情？

  • 聯準會在報告發布當天維持利率不變，符合市場預期；市場仍預計12月升息，並計入到次年9月前再升息兩次。花旗希望12月之後的升息預期有所回落，同時指出聯準會今年對股價走勢的影響並不一致。
  • 花旗認為油價方向是影響通膨、進而影響利率預期的關鍵。近期客戶交流顯示，投資人普遍預期油價將在較長時間內維持高位；在這一預期下，該行認為衝突較早獲得積極解決帶來的上行空間，可能大於衝突拖長帶來的下行風險。

AI交易為何同時關注融資與資本支出？

  • 花旗估計，標普500指數中超過一半的權重與AI順風因素有關，另一部分則更多受到傳統總體經濟和企業基本面影響。因此，AI建設是該行判斷指數走勢的重要支柱。
  • 近期股權和債務發行提振了市場對AI基礎設施相關企業的情緒，半導體板塊過去一週上漲。微軟當日公布的營收表現支持了投資回報的論點，但谷歌業績表現較遜色。
  • 投資人希望看到營收增長與資本支出之間更好的平衡。花旗認為，成功融資增強了對半導體基本面的信心；資本支出指引適度放緩，也可能被理解為融資壓力有所緩解，兩者均有助於年底前的積極走勢。

期中選舉會帶來什麼變數？

  • 花旗先前已為民主黨可能全面獲勝的情境做準備。該行認為，參議院結果將是焦點：共和黨保住參議院控制權可能帶來戰術性利多，而民主黨席次增加越多，潛在阻力可能越大。
  • 花旗預計，下週期中選舉將透過對2028年總統大選的啟示，以及對AI基礎設施建設更直接的影響，作用於指數的兩個部分。