液晶面板數量下降，為何需求面積仍可能成長？

  • TCL預計，2026年電視面板出貨量年減3%，但平均尺寸增加1.3吋至52.4吋，帶動出貨面積年增。
  • 展望2027年，公司預計電視面板出貨量年減1%至2%，出貨面積則可能成長約1%。螢幕變大使單片面板消耗更多面積，部分抵消出貨數量下降的影響。
  • 供給端仍在管控：中國主要面板廠商在10月假期降低產能利用率，台灣面板廠商也在逐步退出部分產能，可能小幅減少全球供應。

液晶面板漲價取決於什麼？

  • 面對零組件成本上升，TCL正與客戶商談2026年第四季漲價，以緩解成本壓力。談判進展很可能取決於雙十一和黑色星期五促銷期間的終端銷售表現。
  • 在中尺寸面板市場，TCL表示友達、群創和LG Display合計占有約40%的市占率，公司預計中國供應商未來幾年將逐漸提高市占率。

OLED和光伏為何壓抑整體判斷？

  • OLED面臨需求疲弱和中國產能增加的雙重壓力：零售價格上漲之際需求疲軟，加上中國面板廠商提高產出，帶動面板平均售價下降，壓縮廠商利潤率。
  • TCL的第8.6代噴墨列印OLED產線T8已於2026年10月開始設備搬入，目標在2027年下半年量產。
  • 光伏業務仍處於週期底部，公司計畫堅持供給側紀律並降低成本；半導體材料業務則在2026年第三季首次實現單季獲利，並有望受惠於半導體需求成長。

摩根士丹利如何看待短期股價？

  • 摩根士丹利認為，核心顯示業務正進入淡季，OLED業務開始承壓，光伏仍拖累獲利，因此短期缺乏強勁催化劑，股價情緒可能偏淡。
  • 該行維持持平評級及每股4.70元人民幣的目標價。其估值採用2026年預測股價淨值比1.7倍；作為比較，過去五年的股價淨值比區間為1.1至3.8倍。