花旗預計近期業績能超過什麼基準？

  • 花旗預計，截至2026年9月的季度營收和每股盈餘將分別比公司指引高約2%；對截至12月的季度營收和每股盈餘預測，則分別比市場共識高7%和8%。
  • 該行預計截至9月的季度光交換業務（OCS）營收季增約300%至2億美元，推動系統業務營收季增37%；元件業務預計季增22%。
  • 花旗認為當季需求仍超過供給，但供給擴張優於預期；在幾項成長業務中，OCS受到的供給限制相對較小。

OCS預測上調了多少？

  • 花旗預計2026年下半年OCS營收為5.84億美元，高於公司先前的4億美元指引，也比該行先前預測高17%。
  • 按截至6月底的會計年度計算，花旗將2027會計年度OCS營收預測從14億美元上調至18億美元，將2028會計年度預測從28億美元上調至37億美元。
  • 訂單轉化和取得新的大型雲端客戶將影響這條成長路徑；花旗也關注競爭對手及中國EML供應商快速擴產可能帶來的長期供需失衡。

為什麼OCS預測上調沒有明顯推高整體預測？

  • 花旗對近封裝及共同封裝光學（NPO/CPO）的預測更審慎：雖然需求依然強勁，雷射和GPU元件的供貨準備情況可能拉長放量週期。該行把2028會計年度相關AI營收預測從14億美元降至12億美元。
  • CPO模型以花旗對Rubin出貨量的假設為基礎，並假設每四顆GPU搭配一台外接光源、每台光源含約416美元的超高功率雷射器，同時Lumentum繼續擔任輝達外接光源雷射器的主要供應商。
  • OCS預測上調與NPO/CPO預測下調相互抵消，花旗對2027和2028會計年度整體營收及每股盈餘的預測大致不變。

估值判斷依據是什麼？

  • 花旗維持買進評等及1400美元目標價，以約41美元的2028會計年度預測每股盈餘和35倍本益比為基礎。
  • 該行表示，35倍本益比較AI光學同業平均估值溢價約10%；其預計Lumentum在2025至2028會計年度的每股盈餘成長速度為同業的2至3倍。競爭加劇、AI需求提前集中或新產品採用較慢，都可能影響這項判斷。