第三季獲利表現如何？

  • 2026年第三季淨利潤為16.87億元，年減6%、季增20%，符合投資人預期；收入為455億元，年減2%、季增4%。
  • 毛利率為12.7%，年增0.2個百分點、季增1個百分點。花旗認為，收入結構改善帶來支撐，但部分效果被下游降價、原材料成本上漲和晶片短缺抵銷。

哪些業務正在成長，哪些仍有壓力？

  • 2026年前三季，汽車電子收入年增19%，主要受新能源汽車馬達零組件訂單增加推動；同期內外飾件、金屬成型件和功能件收入分別下降2.3%、4.4%和6.8%。
  • 合資企業投資收益同期降至15.5億元，年減17%，減少約3.05億元；其中功能件和汽車電子相關投資收益分別減少2.03億元和8400萬元。合資企業是公司利潤的重要來源，這一下降抵銷了部分營運改善。

花旗如何看待後續獲利和估值？

  • 管理層預計2026年第四季國內汽車市場整體仍將承壓。花旗小幅上調毛利率假設、下調營運費用假設後，基本維持2026—2028年淨利潤預測，分別為65.56億元、74.77億元和80.50億元。
  • 花旗看好新能源汽車和汽車電子業務，以及拓展本土品牌客戶對成長的支持；但中國及上汽乘用車銷量、原材料成本能否向整車廠轉嫁，以及合資企業成長，都會影響這一判斷。
  • 花旗維持買入評級和25元目標價，估值依據為2026年預測本益比的12倍；按報告所列股價，預測本益比為7.5倍，預期股息率為5.8%。