11月精選名單換了哪些公司？

  • 高盛將Elite Material、Yokohama Rubber和JSW Steel加入亞太精選名單，同時移除NYPCB、Shengyi Tech和Hong Kong Exchanges。
  • 該名單從高盛涵蓋的買進評級股票中篩選，通常每月更新。移除原因可能包括催化因素已過、股價已反映預期，或出現更具吸引力的機會；名單調整本身不一定代表分析師改變評級。

Elite Material的獲利成長靠什麼？

  • 高盛看好AI伺服器覆銅板升級：M9產品已於2026年第三季開始量產，M10正在接受客戶認證，目標於2027年下半年出貨。高盛預計M10售價較M9高50%。
  • 新的ABF載板覆銅板業務被視為另一獲利來源。報告稱該產品平均售價約每張1500美元，M7和M8分別約為130美元、180美元；ABF產品毛利率為50%—70%。
  • 產能貢獻是關鍵條件：高盛預計該業務產能在2026年第四季和2027年分別擴張100%，並在2028年取得20%—30%的細分市場市占率。部分投資人擔心新產能貢獻的時間，高盛則指出擴產有客戶長期協議和補貼支持。
  • 高盛預計公司2027年和2028年每股盈餘分別年增138%和83%。同時，光電共封裝可能減少交換器對高階覆銅板的需求；該行估計即使在極端降級情境下，2028年覆銅板潛在市場規模的損失也低於10%。

Yokohama Rubber如何在產能過剩中成長？

  • 高盛預計公司2027年和2028年事業利潤分別年增15%和12%，較市場共識分別高約9%和13%。支撐這項判斷的是中國工廠透過提高產出、使用當地設備和原材料降低成本，並將低成本模式推廣至墨西哥。
  • 中國車廠出口也是需求來源：公司指引，面向中國車廠的銷售額占其中國業務銷售額的比例，將從2023年的0%升至2026年的24%；高盛指出，公司已為比亞迪SEALION 6供貨。
  • 產業環境並不輕鬆：全球輪胎產能利用率不足70%。高盛認為，遷移老舊產能、興建低成本工廠，以及關閉美國和以色列的高成本工廠，有助抵銷供給過剩壓力。

JSW Steel擴產為何同時受到成長與資金約束？

  • JSW Steel的目標是將產能從2027財年第二季的每年3190萬噸，增至2031財年的5380萬噸。高盛預計，在印度國內鋼材消費年增6%—7%及高附加價值產品占比提高的帶動下，公司2027和2028財年EBITDA分別成長38%和14%。
  • 擴產需要大額資金：報告稱剩餘累計資本支出為1.48萬億印度盧比，截至2027財年的預計年度支出為2200億—2400億盧比。高盛認為內部現金創造及出售BPSL後的去槓桿可提供支持；公司淨負債與EBITDA之比已降至1.28倍，低於管理層設定的2.5倍週期性門檻。
  • EBITDA成長不等同於每股盈餘同步成長：高盛模型預計2027財年每股盈餘為68.97盧比，低於2026財年的92.81盧比。煉焦煤漲價和國內新增供給也構成壓力，高盛的獲利判斷有賴需求吸收產能及產品組合改善。