收購傳聞帶來哪些問題？

  • 據彭博報導，Marvell正就收購Lumentum進行深入談判，最快可能於下週宣布交易；當時交易條款尚未披露。Lumentum計劃於11月5日公布財報。
  • 投資人關注：Lumentum先前表示產能已售罄至2029財年，為何會在此時出售；公司超過17%的營收來自中國，交易是否需要中國市場監管機關批准也是問題。
  • 客戶反應和競爭格局同樣受到關注。報告提及Alphabet、Ciena及持有Lumentum股權的輝達；其中輝達的營收貢獻低於10%。

近期業績的成長動力來自何處？

  • Evercore ISI預計，截至2026年9月的2027財年第一季表現強勁，持續的光元件需求、產能擴張及光路交換器出貨量攀升將提供支撐。市場預計該季營收為12.5億美元、每股盈餘為4.21美元，處於公司指引的12.25億至12.75億美元和4.05至4.35美元區間內。
  • 公司先前指引光路交換器將迎來首個營收超過1億美元的季度；此前截至6月的季度出貨量較前季翻倍。管理層還表示，上次財報電話會議後該產品需求加速。
  • 雷射晶片方面，公司計劃到12月實現EML出貨量成長超過50%；到2027年年中，單通道200G產品預計占EML出貨量多數，較高價值產品占比提升有望推動利潤率擴張。

為何機構看好長期機會？

  • Evercore ISI認為，AI資料中心從機架內部、叢集之間到資料中心之間的連接，都在增加光元件使用。Lumentum分別提供雷射晶片、外部光源模組、光路交換器和相干通訊元件，因此成長不只依靠單一產品或客戶週期。
  • 公司管理層預計，到2030年光通訊AI總潛在市場接近900億美元；Evercore ISI估算其中叢集間連接約480億美元、機架內連接約220億美元，光路交換器和資料中心互連各約100億美元。
  • 機構認為，公司先前的長期財務框架相對於當前需求已顯陳舊；公司執行長近期曾表示，2028財年每股盈餘能力可達40美元。

實現成長要看哪些條件？

  • 關鍵在於產能擴張及客戶認證的時間、產品定價能否維持、光路交換器的客戶需求與多樣性，以及高價值產品放量後利潤率能否持續提升。
  • Evercore ISI列出的限制因素包括雲端業者資本支出放緩、大客戶集中、工廠擴產執行和良率、競爭性價格壓力及監管風險。該機構維持跑贏大盤評級和1500美元目標價。