為何新興市場跌幅明顯大於已開發市場？

  • 2026年10月，MSCI新興市場指數下跌8.1%，為當年3月以來最差單月表現，也創2018年以來最差10月表現；同期標普500指數跌0.9%，MSCI已開發市場指數跌0.8%。
  • 新興市場資訊科技和工業板塊當月均跌12.4%。截至10月底，資訊科技占MSCI新興市場指數權重的41.8%，板塊下跌對整體指數影響較大。
  • 摩根大通認為，財報季暴露出AI變現風險，尤其是自由現金流為負的大型雲端服務商面臨的風險，信心受挫隨後波及新興市場科技股。2027年資本支出趨勢仍向好，但未能阻止此次拋售。

記憶體需求向好，為何韓國股市仍遭重挫？

  • 主要記憶體廠商報告高頻寬記憶體業務執行表現強勁，並預計記憶體產量和資本支出提高；產能緊張也支撐它們對記憶體市場的正面展望。
  • 但MSCI韓國指數10月以美元計下跌15.4%，外國投資人當月淨賣出韓國股票150億美元，已連續六個月賣出。摩根大通指出，記憶體股庫藏股買回結束和散戶情緒疲弱，使買盤不足。
  • 韓國2026年和2027年每股盈餘市場共識在10月均上修1.7%，仍為正向，但上修動能較過去三個月累計的11.9%和12.3%放緩；台灣兩年預期當月分別上修0.5%和1.9%。

哪些市場走出了不同方向？

  • MSCI墨西哥和印度指數10月以美元計分別上漲4.4%和1.3%。摩根大通認為，印度相對強勢受已公布季度獲利保持韌性，以及全球AI相關股票拋售時的相對防禦性支撐；高油價和外資賣出則抵銷了部分利多。
  • 巴西現任總統意外勝選後，市場出現劇烈重新定價，MSCI巴西指數10月以美元計下跌12.1%，雷亞爾當月下跌4.9%。摩根大通認為，通膨壓力和貨幣走弱提高了進一步降息的門檻，預計巴西央行11月維持利率不變。
  • 新興市場整體2026年和2027年每股盈餘市場共識10月分別上修0.8%和1.2%；巴西則分別下修3.4%和2.5%，顯示獲利預期在各市場之間分化。

資金流入和油價上漲各說明什麼？

  • 新興市場股票基金10月暫錄淨流入92億美元，較9月淨流出72億美元轉正；其中被動式基金流入118億美元，主動式基金仍流出27億美元，但較9月流出的69億美元收窄。這組暫定數據截至10月28日，僅包括按週申報的基金，且不含當地基金。
  • 布蘭特和WTI原油10月分別上漲13.6%和15.2%，連續第二個月漲幅超過10%。摩根大通將上漲主要歸因於中東緊張局勢推高地緣政治風險溢價，船舶繞行及轉運也增加了運費。
  • 同期美國聯準會、歐洲央行和日本央行均維持利率不變；摩根大通預計後續政策路徑可能偏鷹，油價與利率環境共同構成新興市場的外部壓力。