海外需求出現了甚麼變化？

  • 浙江鼎力2026年前三季海外業務增長30%，高於公司此前指引的20%；管理層稱美國訂單能見度改善，在手訂單已覆蓋2027年第一季。
  • 公司2026年第三季收入按年增長45%，超出滙豐前海預期。該行將增長歸因於出口強勁、美國新品推出及售後能力加強；其中歐洲第三季銷售額按年增長20%。
  • 滙豐前海亦預計中國高空作業平台市場觸底。行業數據顯示，2026年前三季中國國內銷量按年增長22%，出口量按年增長34%。

美國復甦如何傳導至鼎力產品？

  • 滙豐前海認為，基建、電力、能源及數據中心等大型項目正帶動美國設備的新增需求。租賃商United Rentals的非住宅業務在剔除數據中心後，2026年第三季仍實現雙位數增長，顯示需求來源廣泛。
  • 美國設備製造商Terex及Oshkosh旗下JLG的高空作業平台業務，截至2026年第三季的在手訂單分別按年增長115%和274%。租賃商United Rentals與Sunbelt亦分別上調2026及2027財年的租賃資本開支指引。
  • 公司看到電池驅動的小型剪叉式升降機需求增加：這類設備適合在數據中心狹窄空間內進行頂部佈線、冷卻及電氣系統安裝。滙豐前海據此及歐美需求，上調2026—2028年剪叉式升降機收入預測7%—24%。

收入預測上調，為何利潤改善較小？

  • 滙豐前海分別將2026—2028年收入預測上調5.8%、12.6%和14.6%；同期淨利潤預測則分別下調0.8%、上調4.6%和9.1%，至19.95億元、25.16億元和28.12億元。
  • 人民幣年內升值、關稅和反傾銷稅壓力，以及銷往美國的低毛利小型剪叉式升降機佔比提高，促使該行下調各業務毛利率預測；2026年第二季提價部分抵銷了壓力。該行亦在2026年預測中計入約3.5億元匯兌損失。
  • 以2027年為例，綜合毛利率預測由33.6%降至31.2%。海外收入佔公司2025年收入的75%，海外經營環境因此對盈利有較大影響。

評級和目標價為何上調？

  • 滙豐前海將浙江鼎力評級由持有上調至買入，目標價由54.10元升至94.40元，較2026年10月30日收市價54.60元高約73%。
  • 該行將目標市盈率由12倍提高至19倍，並改用2027年每股盈利預測4.97元作為估值基礎。其預計2026—2028年每股盈利複合增長率為19%，高於此前預測的13%；19倍目標市盈率仍低於報告所列2018—2025年歷史均值21倍。
  • 美國工廠項目仍在評估，潛在產能貢獻最早也要到2028年。滙豐前海預計，公司近期不會大規模建設或投入顯著資本開支。