枧下窩礦復產走到了哪一步？
- 花旗的實地產業調研顯示，寧德時代枧下窩鋰雲母礦的採礦作業已恢復，距離2025年8月9日採礦許可證到期停產約14個月；這一消息尚無官方確認。
- 宜春市生態環境局於10月22日公布擬批准項目環評，公示於10月28日結束。正式環評批覆、以鋰為主礦種的新採礦許可證及寧德時代的表態仍待公布。
- 該礦原許可證登記的是伴生鋰的陶瓷土礦。新礦產資源法將鋰列為獨立礦種，續證因而需要變更登記礦種、重新核實資源並提交鋰礦環評。當地政府此前曾否認2026年6月和7月的復產消息，花旗因此要等許可證公布後才確認本次復產。
潛在供應增量有多大，何時能進入市場？
- 花旗估計，枧下窩礦滿產時對應每年約10萬噸碳酸鋰當量，約佔該行預計的2027年全球鋰供應量的6%。復產將減少此前支撐2027年鋰價的部分供應風險。
- 採礦恢復後，還要看礦石如何加工。花旗尚未掌握礦區選礦、第三方代加工或銷售發運是否恢復；如果轉交宜春第三方工廠處理，該行預計產量爬坡會更慢，氧化鋰品位約0.25%的礦石單位成本也會更高。
- 枧下窩也是觀察宜春其他鋰雲母礦續證進度的案例：如果許可障礙得到解決，此前受監管風險制約的其他供應也可能發生變化。
鋰價和需求處於什麼位置？
- 10月29日，廣期所碳酸鋰2027年1月合約收於每噸88360元，單日下跌8.4%，為2025年11月以來低點，較2026年5月高點低約60%；SC6鋰輝石價格當月下跌26%。
- 花旗稱，上週接觸的中國投資者此前已對2027年鋰市偏悲觀，尤其相較於海外投資者；若礦山在11月復產，將進一步壓低市場情緒。該行預計鋰相關股票將出現負面反應。
- 需求端也偏弱：前五大電芯廠11月生產計劃環比下降2%。花旗認為，如果12月產量進一步下滑，廣期所庫存可能停止去化，鋰價將失去一項主要支撐。