海外增長指引為何再次上調？
- 浙江鼎力管理層將2026年海外收入按年增長指引，從上半年提出的20%以上提高至30%以上。美國仍是最強增長引擎，資料中心建設、設備更新和租賃車隊擴張均提供需求。
- 增長也正向美國以外擴散：2026年第三季歐洲市場維持約20%的增長，歐美以外市場增速更快，主要來自中東、巴西、印度和非洲。摩根大通認為，這顯示海外上行週期的範圍正持續擴大。
訂單和產能如何影響2027年增長？
- 公司生產排期已滿至2027年第一季，部分訂單延伸至第二季；意向訂單正轉為正式訂單，管理層預計2027年北美訂單將強於2026年。
- 產能限制使公司優先向需求最強的北美供貨。第六期和第七期產能預計從2027年起，讓公司更靈活地向歐洲及新興市場分配產能，其中第六期將新增2萬台新能源剪叉式高空作業平台產能。
需求強勁，第三季毛利率為何承壓？
- 2026年第三季毛利率下降中，運費影響約1個百分點，匯率拖累超過2個百分點；美國業務占比提高也帶來壓力，因為關稅影響使美國業務毛利率低於集團整體水準。
- 公司計劃在2027年第二季再次上調美國價格，以便在取得新訂單時轉嫁關稅成本；也計劃拓展通常定價較佳的中小型客戶。摩根大通認為，運費和匯率恢復正常、新增產能帶來更豐富的產品組合，也有望支持毛利率修復。
美國本地建廠和估值判斷意味著什麼？
- 計劃中的美國工廠預計在2028年之前難以增加產能，長期可對沖關稅、貿易摩擦和出口限制；近期中國仍是核心生產基地。
- 摩根大通維持增持評級及2027年12月65元人民幣目標價。其目標價以2026—2027年預期平均每股盈餘為基礎，採用14倍2027年預期本益比，與公司過去五年平均估值大致相當。