A股情緒有何變化？
- 截至11月4日，摩根士丹利的A股加權情緒指標明顯反彈，一個多月來首次升穿22%的過度悲觀門檻。該行表示，從歷史情況看，指標低於此水平後，市場有可能在一至兩個月內反彈。
- 短期情緒轉暖，但用以平滑短期波動的一個月移動平均值大致持平於13%。該指標綜合成交、融資餘額及盈利預期修正等12項數據，用於觀察市場情緒和活躍程度。
- 與10月28日相比，創業板、A股和股指期貨成交額分別增加6%、7%和16%；融資交易餘額則下降4%，至人民幣2.296萬億元。
穩市資金提供了多少支持？
- 摩根士丹利追蹤的寬基A股ETF在10月29日至11月4日錄得人民幣2010億元淨流入，顯示流動性支持力度較大；11月4日，科創50和創業板指數分別上漲10.0%和6.4%。
- 該行估計，資本市場支持工具人民幣8000億元的額度中，至少仍有人民幣5500億元、約70%可用。政策制定者也正加大力度推動相關工具的運用。
為何反彈後仍對指數保持謹慎？
- 基本面訊號仍然偏弱：市場一致盈利預期上修與下修的差額仍為負數，而且上週進一步惡化。摩根士丹利認為，近期反彈本身不足以支持轉為積極看多指數。
- 中國10月官方製造業PMI從9月的50.1降至49.3，低於市場共識的49.9；非製造業PMI從50.2降至49.7，主要受建築業走弱拖累。摩根士丹利經濟團隊認為，國內需求全面復甦仍不明朗。
- 加快政府債券發行和政策性融資工具投放有望支持投資，成效取決於項目的實際執行；投入成本偏高、價格傳導不充分也在擠壓下游利潤率。
摩根士丹利偏好怎樣的配置？
- 該行繼續偏好在岸A股而非離岸港股，並傾向精選優質超跌股，而非廣泛配置指數。
- 其依據是十月急跌降低了部分基本面穩健公司的估值，改善了買入時的風險回報；篩選重點包括盈利韌性、健康的資產負債表和可持續的股東回報。