第三季哪些需求正在加速？

  • Digital Realty第三季新簽租約按項目全部權益計算達到創紀錄的8.55億美元，按公司權益計算為6.27億美元；其中超過1兆瓦的業務簽約4.74億美元，北維吉尼亞州和亞太地區表現突出。
  • 企業部署也在擴大：託管與互聯業務簽約額為1.58億美元，高於上季的1.38億美元及此前季度約1億美元的水準。一家領先AI實驗室在歐洲、中東和非洲的15個站點部署，建立互聯網路。
  • 第三季租金收入為12.25億美元，年增17.1%，比摩根大通此前預測高4.1%；但總收入為19.02億美元，季減1.1%，其中費用收入由上季的2.49億美元降至7530萬美元。

新簽訂單和續租漲價如何影響收入？

  • 第三季續簽租約對應的年化租金收入為2.61億美元，現金租金較原租約上漲11.8%；其中超過1兆瓦的續租業務漲幅達26.3%。公司將2026年全年現金續租漲幅指引上調1個百分點至10%—12%。
  • 按公司權益計算，季末已簽約待起租租約增至19億美元；公司預計其中3.71億美元在2026年剩餘時間起租，8.31億美元在2027年起租，6.43億美元在2028年及以後起租。因此，新簽約需要隨項目交付和起租逐步轉化為收入。
  • 公司連續第三個季度上調全年主要財務指標指引：剔除業績分成收入後的總收入指引隱含年增近16%；同口徑每股核心營運資金（FFO）指引中點上調0.15美元，隱含增長12.7%。

擴建速度加快，資金壓力有多大？

  • 公司在建容量約1.5吉瓦，預計總成本約220億美元，預計開發收益率為11.6%；在建容量預租率從第二季的54%升至63%。第三季投運的50兆瓦容量中，95%已預租。
  • 區域進度並不均衡：北美在建項目預租率為71%，歐洲、中東和非洲僅為12%，亞太為75%。北美預計建設成本從上季的每兆瓦約1410萬美元升至1450萬美元，亞太從約1110萬美元升至1550萬美元。
  • 摩根大通預計2026年資本支出為53.41億美元，比2025年增長67.9%，並在估值模型中預計全年無槓桿自由現金流為負15.68億美元。
  • 公司近期透過市場股票發行籌集5.4億美元、發行債務籌集17億美元，並獲得新永久資本策略的14億美元股權承諾。公司還將全年資產出售或注入目標上調5億美元至15億—20億美元，以向長期投資者回收成熟資產中的資本。

摩根大通如何看待增長與盈利？

  • 摩根大通認為，公司在北維吉尼亞州及全球主要市場的容量、開發項目和續租定價能力，使其有望受惠於雲端運算和AI帶來的資料中心需求。
  • 該行將2026年收入預測上調至73.19億美元，但將調整後EBITDA預測從38.91億美元下調至38.42億美元；對應利潤率預計為52.5%，低於上次預測的54.5%，也低於2025年的54.6%。
  • 該行維持增持評級和2027年12月235美元目標價。其現金流折現估值採用6.75%的加權平均資本成本、4.5%的永續增長率及10%的公開市場折價；建設熱潮若造成供應過剩，可能壓低資料中心租賃價格。