第三季業績為何超出預期？

  • 2026年第三季，Fastprint營收27.32億元，年增40.3%、季增23.1%；淨利潤3.28億元，年增219.77%、季增257.7%。
  • 營收略高於野村東方國際此前預測，淨利潤則遠超預期。關鍵在於毛利率升至30.5%，年增8.2個百分點、季增8.1個百分點：產品漲價和產品組合改善，提升了營收的獲利能力。
  • 營運效率改善也降低了費用負擔：第三季營運費用率年減2.0個百分點、季減0.5個百分點。

為何獲利預測上調幅度更大？

  • 野村東方國際預計CSP封裝載板銷量和平均售價持續增長、光模組用mSAP載板取得突破，以及宜興矽谷的營運改善加快，因此將2026—2028年營收預測分別上調4%、7%和8%。
  • 該行同時預計更高的產能利用率有助於分攤固定成本，加上產品組合改善，將三年的毛利率假設分別上調3.3、3.0和3.2個百分點；規模效應和營運效率改善則使各年的費用率假設均下調0.8個百分點。
  • 營收與利潤率假設共同調整後，2026—2028年淨利潤預測分別升至7.15億、9.72億和12.66億元，較原預測上調105%、90%和76%。

上調獲利預測後，估值判斷如何變化？

  • 野村東方國際維持買入評級，但將目標價從39元下調至37元，相對於2026年11月2日收盤價28.27元有30.9%的上漲空間。
  • 該行將估值基準從2026年預測營收切換至2027年，以每股預測營收6.2元乘以6倍目標市銷率得出目標價。6倍高於可比公司2027年預測市銷率均值4.5倍，理由是高附加價值業務的增長潛力及獲利能力改善。
  • 該行預計Fastprint在2026—2028年的營收年複合增長率約為22%，低於同業平均；原材料價格波動、下游需求不及預期、新產能爬坡放緩和競爭加劇，都是其判斷面臨的風險。