為何參議院結果比是否翻盤更重要？

  • 花旗認為，民主黨同時掌控眾議院和參議院的機率最高，這項結果已大致反映在目前的美股情緒中；眾議院轉由民主黨掌控也已廣為市場所預期。
  • 但多場關鍵參議院選舉的民調差距處於誤差範圍內。花旗認為，若共和黨意外守住參議院，可能推動美股上漲至年底；若民主黨取得超乎預期的多數，則可能對股市估值帶來額外壓力。
  • 截至報告發布時，國會通用投票民調平均值顯示民主黨領先8.1個百分點，川普的淨支持率為負21.7%。花旗認為，這一組合與2006年共和黨期中選舉失利的背景較為相似。

民主黨拿下多少席，會如何影響稅率預期？

  • 按照報告所列關鍵州的民調和預測市場領先者全部勝出的情境，民主黨將取得參議院53席。但多個搖擺州的差距很小，即使整體民調只有輕微偏差，也可能讓一批席次倒向另一方。
  • 參議員任期為6年，而民主黨在2028年面臨改選的席次大多位於安全州。花旗認為，若民主黨此次取得53席或以上，將提高其在2028年同時掌控國會兩院的機率，讓市場更早計入企業稅上升的風險。
  • 眾議院多數席次的幅度也有影響：較大的多數讓部分議員在關鍵議題上有空間偏離黨派立場，進而提高他們在2028年保住席次的機會。花旗特別關注民主黨取得眾議院超過235席、參議院超過53席的組合。

醫療與金融類股的交易邏輯有何不同？

  • 花旗先前偏好醫療類股勝過金融和銀行類股的交易判斷已大致實現。該行認為，眾議院轉由民主黨掌控即可為增加醫療支出打開空間，分裂的國會可能透過預算談判撤回部分先前的削減。
  • 若共和黨守住參議院，花旗預期金融股可能上漲：參議院委員會的領導權能夠影響監管預期，參議院還掌握遞補鮑爾席位的聯準會人選的批准權。

地方選舉會如何影響AI資料中心建設？

  • 花旗認為，若民主黨贏得更多州長及地方選舉，州級立法以及地方分區、許可程序可能遭遇更多阻力，限制新增運算能力投入運行的速度。德州等個別州的選舉結果也可能影響不同AI相關資產的相對表現。
  • 該行對長期基本面的擔憂較小：其判斷是，規劃中的產能整體而言更可能延後上線，而非大規模取消；建設步調放緩也可能緩解市場對融資壓力的擔憂。

選後還有哪些政策變數？

  • 花旗預期，期中選舉對基本面的即時影響有限，短期內更可能表現為市場對政策預期的情緒波動。
  • 進入2027年，預算、債務上限和赤字融資可能重新成為焦點。民主黨尋求增加醫療支出、共和黨推動增加國防支出時，對赤字擴大的擔憂將與財政刺激的正面效應並存。