第三季營收為何優於預期，獲利卻低於花旗預測？
- SG Micro第三季營收17.09億元，年增74%、季增14%，較花旗預測的16.14億元高6%。網通及運算、工業及能源、汽車業務分別年增超過130%、超過120%及接近110%。
- 淨利為3.19億元，年增124%，但低於花旗預測的3.52億元；公司當季提列5700萬元存貨備抵。毛利率為51.8%，與上季的52.0%大致持平。
業務結構變化如何影響第四季及明年？
- 第三季非消費類應用占營收的70%，其中網通及運算占25%—30%，高於上年同期的15%—20%。消費業務占比降至約30%，管理層預計這將減輕消費電子淡季對第四季的影響，營收季增率將持平或下降。
- 管理層維持2027年營收成長35%的目標，理由是工業和運算需求仍然強勁；該目標不包括Sensylink的營收貢獻。花旗模型則預計2027年營收為77.47億元，年增約30%。
- 公司仍以約50%為毛利率目標，並將調整價格以反映投入成本上升。
網通和運算業務的成長空間來自哪裡？
- 管理層表示，每個光模組的類比晶片價值量為數美元至10美元，每台伺服器為1000—2000美元，公司目前只涵蓋其中部分市場。這意味著擴大可供應的產品範圍是重要的成長來源。
- DrMOS和電源控制器已通過認證，導入週期為1—3年，花旗認為這有助於支撐持續成長。該行也看好規模擴大、產品組合改善及中國供應鏈在地化帶來的市占率提升。
花旗為何上調營收預測，卻下調目標價？
- 花旗將2026年和2027年營收預測分別上調5%和6%，至59.78億元和77.47億元。不過，受毛利率預測下調和存貨備抵影響，2026年每股盈餘預測下調4%，2027年僅上調1%。
- 花旗維持買進評等，但將目標價從150元降至130元，主要因為採用的2027年預期本益比從67倍降至57倍。價格競爭、爭取市占率導致毛利率承壓，以及存貨減記，是該行列出的主要下行風險。