需求強勁，為何還要看產能和產品組合？

  • 摩根大通的季度內調研顯示，光通訊需求有望強勁延續至2026年底及2027年，長期協議則將需求能見度延伸至2028年及以後。
  • 除了光收發模組及雷射器增長，利潤率較高的資料中心互連（DCI）、光電路交換（OCS）和共同封裝或近封裝光學（CPO/NPO）有望逐季增加營收和利潤貢獻。
  • 需求能否轉化為業績上行，部分取決於磷化銦雷射器等產能擴張。1.6T光模組放量還面臨雷射器和數位訊號處理晶片的限制，其定價與毛利率改善幅度也是關鍵。

Coherent為何是摩根大通最看好的財報標的？

  • 該行預計，磷化銦新增產能將釋放光模組營收，使Coherent截至2026年9月底的2027財年第一季資料中心營收年增超過80%，高於該行先前80%的預測。
  • 摩根大通預計該季總營收為23.90億美元，高於市場共識的23.11億美元；每股盈餘為2.08美元，高於共識的2.01美元。由於增量主要來自毛利率較低的光模組，毛利率改善空間可能有限。
  • Coherent當時股價對應2028曆年預期盈餘的12倍，為組內最低。儘管該行最看好其財報前表現，仍因採用較低目標估值倍數，將2027年12月目標價從465美元下調至385美元，維持加碼評級。

Fabrinet的增長加速依靠哪些項目？

  • 摩根大通預計Fabrinet在2027財年的營收增速將高於2026財年。輝達光模組已開始採用多家供應商的雷射器出貨，AWS高效能運算業務的新一代方案切換也已大致完成，帶來更大的業務機會。
  • AWS光模組預計在未來幾季明顯放量；OCS、多軌及CPO/NPO項目則可能在該財年稍後跟進，並在2028財年作出更明顯貢獻。該行預計毛利率在2027財年第一季觸底，此後逐季改善。
  • 新的部門資訊揭露可能限制投資人對具體項目的觀察。摩根大通將2027年12月目標價從695美元降至465美元，維持中立評級；當時股價對應2028曆年預期盈餘的14倍。

Lumentum預計超出預期，為何反而更受審視？

  • 摩根大通預計Lumentum截至2026年9月底的2027財年第一季營收為12.73億美元，高於市場共識的12.56億美元；每股盈餘預計為4.29美元，高於共識的4.21美元。該行也預計下一季營收及獲利展望將超過共識。
  • 但Lumentum當時股價對應2028曆年預期盈餘的21倍，明顯高於另外兩家；該行觀察到買方對2028年盈餘的預期也遠高於賣方共識，因此即使業績和指引超出預期，投資人仍可能審視增長品質。
  • 近期增量可能更多來自資料通訊雷射器、DCI和光模組；若毛利率較低的光模組占比上升，整體毛利率表現可能較最近幾季遜色。摩根大通維持加碼評級及2027年12月1,280美元目標價。